新能源汽车电池行业研究XXXX年5月——动力锂电市场.pdf

长城证券有限责任公司
新能源行业专题研究
GREATWALL SECURITIES CO. LTD
2010年5月19日
分析师
动力锂电池面临巨大的市场机遇
徐超:
で(86-10)88366060-8711
新能源汽车电池行业研究
区 xuc@cgws,com
执业证书编号:S1070210020009
要点
>行业状况:以混合动カ、插电式混合动力、纯电动汽车为主要动力方
投资评级:推荐
式的新能源汽车发展战略已经成为行业共识,目前各个国家、各大企
业、相关配套系统都在为抢占行业的制高点而努力,相关的投资政策
消费补贴、税收优惠开始陆续到位。我国的新能源汽车发展被寄以厚重点覆盖公司业绩预测
望,各个层面都非常重视新能源汽车产业的发展,也非常看好我国新
股票名称10EPS11EPS投资评级
能源汽车的未来,甚至看好其“弯道超车”的前景,占领全球产业的
当升科技(.941.63强烈推荐
制高点
江苏国泰0.620.82强烈推荐
>电池市场容量预测:根据日本相关方面预测,到2015年,全球IEV、股价表现图
PHEV和EV销量将占到整体的13%左右,到2020年这一数字将达到
26%。我们综合各方面信息,预测到2015年新能源汽车将达到千万辆
新能源汽车指数
上证综合
产销量级別,其中HEV和 PHIEV占主要部分,相应的正极材料年需求
超过25万吨。再考虑到新能源大巴、观光车、游艇等方面的需求
60%
动力锂电池会再造一个巨大市场,相关行业机会显著。
40%
正极材料路线:目前各个国家动力电池正极材料各有侧重,日本以锰
酸锂为主,日产Leaf、三菱I-MIEV都使用;美国则同时发展鑷酸锂
20%
和磷酸铁锂,通用的volt就采用LG提供的锰酸锂电池,而 fisker
M
公司的产品则会使用A123的高性能磷酸铁锂电池;我国目前以比亚
0%
迪为首的企业主推磷酸铁锂电池,应用车型包括F3低碳版、E6等。
投资建议:我们非常看好锂电池电池材料行业的投资机会,重点关注
ARN'OGOAY ON
江苏国泰、当升科技、华芳纺织
独立声明
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明
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新能源汽午行业研究
1.新能源汽车
以混合动カ、插电式混合动力、纯电动汽车为主要动力方式的新能源汽车发展战
略已经成为行业共识,目前各个国家、各大企业、相关配套系统都在为抢占行业的制
高点而努力,相关的投資政策、消责补贴、税收优惠开始陆续到位。
新能源汽车以节能减排为显著特征,其更大的优势是进一步统一能源消费方式
提升电力占终端能源消费的比重,间接的支持以风电、光伏为主的清洁能源发展。
根据国家电网的清洁发展规划,到2020年,以国网公司为主要推动力的二氧化碳
减排可以超过16亿吨/年。其中最大的贡献来自提升清洁能源装杋比重,发展电动汽
车也可以直接减排,但不是主要贡献力量
图1:国网公司推动的温室气体减排潜力分布
发辰电动
汽
降低机组
发电牒耗
增加清洁
能源装机
减少线损
资料来源:国家电网,长城证券研究所整理
从长远来看,新能源汽车还是电网的重要补充,作为分布式储能系统,为电网的
削峰填谷做出贡献
2.各国动态
美国
09年以来,在能源部的主导下,美国出台了一系列的新能源汽车发展政策,主要
包括企业贷款、研发支持、消费补贴等几个方面,重要动态统计如下表所示
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新能源汽午行业研究
表1:美国新能源汽车发展动态
项目
2009年8月,美国总统宣布美国能源部将设立20亿美元的政府资助项目,用以扶持新
代电动汽车所需的电池组及其部件的研发。到2015年美国要有100万辆充电式混合动
力车上路。同时,为鼓励消费,购买充电式混合动力车的车主,可以享受7500美元的税
收抵扣;同时政府述投入4亿美元支持充电站等基础设施建设。
2010年1月21日,美国能源部长 Steven Chu朱棣文宣布加州纯电动汽车制造厂商获得
2美国政府的4.65亿美元的政府长期贷款,用」建造特斯拉汽车的第二款家用纯电动轿车
[ la Modc S的加州工厂和相关动力系统的研发。
美国能源部发布联邦政府车队管理指引,要求政府部门汽车油耗满足奥巴马政府
.0.1:3514要求,从2005至2020年,油耗每年降低2%,累计降低30%。这一日标实现
方式可以多样化,包括减少政府汽车行驶里程数、提高燃油效率、替换成低排放的HEV
或是Pl等。
美国能源部4月23日表示,ビ已根据先进技术制造计划,最终完成5.29亿美元的贷款
给 Fisker Aulotot iyo,生产插入式混合电动车。加州新兴介业 sker Automot ivc Inc
将利用政府资金收购通用汽车在特拉华州 Wilmington一家关闭的工厂,生产插入式电动
泥合汽车,将在2012年进入美国市场。该收购将是通用汽车7月摆脱破产状态以来弃置
资产的首个重大出售。该交易是一家公司利用美国政府资金从政府控制的汽车公司收购
资产,反映了美国政府深度介入汽车行业,并加强了政府削减交通领域温室气体排放的
承诺。能源部长朱棣文表示, Fisker项目不仅将有助于清浩空气,减少碳排放,这些插
入式混合动力车将帮助把美国人的聪明オ智用」汽车设计和生产的前沿。能源部表示,
下 i scr插入式混合动力车将帮助加速省油型电动车的市场份额。 ii sker预计2015年满
负荷生产时,年销售高达115,000辆车
资料来源:长城证券研究所整理
目前,美国很少有能够在全球市场上一争高下的大的锂离子充电电池厂商。美国
政府对这种状况拥有较强的危机感,美国奥巴马政府的经济刺激政策“美国复苏和再
投资法案(ARRA: American Recovery and Reinvestment Actア中拨款14亿9190万
美元用于电动车辆用充电电池生产。该ARRA投资的条件是,接受投资的企业必须另行
出资与政府投资金额大致相同的资金,因此在美国,将有总额约30亿美元的資金用于
车載充电电池生产
接受ARRA资金提供的锂离子充电电池厂商包括以下6家:江森自控( Johns on
Control s,2亿9920万美元)、A123 Systems(2亿4910万美元)、 KD ABG MI(1亿
6100万美元)、 Compact Power(1亿5140万美元)、 Enerde1(1亿1850万美元)、Saft
Amer i ca(9550万美元)。其中,江森自控和Saft在车載锂离子充电电池业务方面为
作关系。