电子印制电路板制造业.pdf

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HUATAI UNITED SECURITIES
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HUATAI UNITE
华泰联合证券
华泰联合证券
华泰联合证券
华联合证券
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20631
华泰联合证券
华泰联合证券
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球素合证联
电子/印制电路板制造业
公司研究/更新报告
生益科技(600183)
盈利回升明显,新产品开发顺利
增持/维持评级
股价:RMB10.48
年报显示,公司09年营收、归属上市公司股东净利润为36.19亿、3.16化
元,分別同比增长-16.18%、143.60%。净利润増长明显好于营收增长。公
分析师
司09年1-4季度的毛利率分别为11.119%、19.34%、14.25%、16.65%,
卢山
同比分別増长0.25%、3.10%、2.44%、27.81%,显示出公司从08年国际
+755-82492953
金融危机中恢复较为顺利,盈利水平逐季提升
lushan@Ihzq com
09年公司营收和盈利超出了年初预期,尤其是陕西生益经营大幅超过预期
李欣
苏州生益在第四季度开始盈利,东海硅徽粉的经营情况也有较大突破。参
+755-82125064
股企业生益电子和东莞美维也有理想的回报,全年内销市场所占比例明显
lixinsz@hzq.com
增加。公司盈利能力渐入佳境。
相关研究
同时,公司也享受到政府依据新的税则号恢复覆铜板出口退税率至公平水
≤生益科技扩产,彰显对电子行业复苏的信心>平,调整进口关税,人民币汇率相对稳定并缓慢下降等政策均有效地减少
<公詞半年报业绩说明会点评>090831
公司成本。而公司在与美国 ISOLA公司的337诉讼中胜诉,为公司赢得了
<电子标杆弹性初现,需求惟动行业回暖>090828
<最困难的时候已经过去>08090
声誉,也为今后的发展铺平了道路
<定价机制促使公司业绩回升>080623
工程中心的建设为公司未来的成长提供了技术贮备和项目贮备。我们认为
尽管公司的周期性较强,但也有较好的成长性。
挠性板项日有效的政善了公司的产品结构,提升了公司的技术档次,其技
术壁垒和利润辛均高于传统PCB板。当前正式商业化,已拥有几个基本的
基础数据
品型号和几项基本的技术,并已拥有一批固定客户
总股本(百万股)
957·10年消费类电子产品的复苏将为公司带来新的发展机遇。同时,公司的产
流通A股(百万股
流道B股(百万股
能将有进一步的扩充。10年是松山湖四期和五期项日的主要设备定型、谈
可转债(百万元
判以及完成厂房建设的关键期
流通A股市值(百万元)
1002
公司目前经营势头良好,新产品开发顺利,盈利能力逐渐増强。预计公司
10、11、12年営业收入分别为43.63亿、47.26亿、52.11亿元,净利润分
别为4.13亿、4.85亿、5.96亿元,EPS分列为0.43、0.51、0.62元,当
前的估值水平较低,建议増持
与上证指数对比走势图
经营预测与估值
2008A
2009A
2010E
2011E
2012E
生:益科技一上证指数
营业收入(百万元)
4317.4
3618.94363
4726
5211
10.3
120%
596
80%
归属母公司净利润(百万元)
316.2
40%
(+/-%)
-72.6
143.6
26.5
25.8
23.5
0%
EPS(元)
0.33
0.43
0.51
09-0309-0509-0809-1009-1210-0
P/E(倍)
31.7
20.70
资并表源,:华联台证券
资并来源:公司数据,华泰联合证养预?
谨清参阅尾页重要中明及华泰联合证券股票和行业评级标准
个
华泰联合证券
HUATAI UNITED SECURITIES
华泰联合证券股票评级标准
增持未来6个月内股价超越大盘10%以上
中性未来6个月内殿价相对大盘波动在-10%至10%间
减持来6个月内股价相对大盘下跌10%以上
华泰联合证券行业评级标准
增持行业股票指数超越大盘
性行业股票指数基本与大盘持平
减持行业股票指数明显弱于大盘
免责中明
本研究报告仅供华泰联合证券有限责任公司(以下简称“华泰联合证券”)客户内部交流使用。本报告是基于我们认为可靠且已公开的信息。我们力求但
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中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些授资带来的收入可能会波动。某些交易,包括牵涉期货、期权及
其它衍生工具的交易,有很大的风险,可能并不适合所有投资者
华泰联合证券是一家覆盖证券经纪、投资银行、授资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。我公司可能会持有报告中提及公司所发
行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取捉供投資银行、财务顾问或金融产品等相关服务。
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2009年华泰联合证券有限责任公司研究所
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