国家电网信用评级.pdf

大公国资信估有限公
DAOONO OLOHAL CREOIT RATING COLTD
企业俿券信用评级报告
国家电网公司
2009年第一期企业债券信用评级报告
大公报D【2009086号
企业债券信用等级:AMAA
评级观点
长期主体信用等级:AA
国家电网公司(以下简称“国家电网”或“公司”
评级展望:稳定
主要经营中国26个省(市、区)电网的投资、建设和
发债主体:国家电网公司
运营。评级结果反映了国家对电力供应行业的支持力度
发行总额:800亿元
大、公司得到政府支持、公司在行业内地位显著等优势,
本期发债规模:200亿元
同时也反映了电价受国家政策的影响较大以及公司未
来投资规模较大等不利因素。综合分析,本期债券到期
主要财务数据和指标
(人民币亿元)
新准则
项目
o旧准/不能偿付的风险很小。
2009.3200820072006
预计未来1~2年,随着国民经济的发展,全社会
总资产
16,64616,43513,61812,128
用电量仍将保持增长,公司仍将会保持较为稳健的发展
所有者权益
态势,大公对国家电网的评级展望为稳定。
6,0956,0715,4284,642
营业收入
2,6821140710,107-主要优势/机遇
主营业务收入
8,545作为关系国家能源安全和国民经济命脉的国有骨干企
利润总额
83.8897.52470.98269.,85业,公司得到政府的支持
经营性净现金流
1921,5031,8521,57?国民经济长期发展趋势良好,电力需求将保持增长,
资产负俿率(
63.3963.0660.1460.45公司未来发展空间广阔;
债务资本比率(%)47.9548.0148.7049.66?公司电网规模很大,经营区域广泛,区域专营优势显
毛利率(
1.435.807.41
著,电网运营能力和稳定运行水平不断增强;
主营业务毛利率
6.79公司销售回款能力较强,具有较为稳定的现金流获取
总资产报酬率(%)
0.092.273.663.60
能力。
净资产收益率(%)-1.580.796.803.98
经营性净现金流利
,,,
息保障倍数(倍
2.726.1711.24
9.69主要风险/挑战
经营性净现金流/1.9616.2023.8621.09?上网电价和销售电价由国家审批决定,公司成本和收
总负债
益状况受国家政策影响较大;
注:2009年1季度报表未经审计
公司未来建设项目较多,资本支出规模较大
分析员:金佩臣陈放
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土響九年七月二+日
大公保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利
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企业債券信用评报告
发债主体
国家电网公司成立于2003年5月,是在原国家电力公司部分企事
业单位基础上组建的特大型国有企业,是经国务院批准进行国家授权
投资的机构和国家控股公司的试点单位,在国家财政及相关计划中实
行单列。国家电网公司是国家电网投资和经营的主体,负责各区域电
网之间的电力交易和调度,处理区域电网公司日常生产中网间协调问
题;参与投资、建设和经营相关的跨区域输变电和联网工程;受国家
有关部门的委托,协助制定全国电网发展规划
公司内设办公厅、发胺策划部、财务部、安个监察部、生产部
营悄部、农电工作部等29个职能部门,公司拥有54个全资、控股了
公司。公司实行总经理负责制,总经理为法定代表人。2008年公司直
属单位职工人数为87.22万人。
公司拥有东北、西北、华北、华东、华中5大区域电网,经营电
网覆盖了除广东、广西、云南、贵州、海南以外的26个省(区、直辖
市)。其中,内蒙古西部电网不属于公司直接经营区域,2007年新组建
的西彍电力有限公司由此前国家电网公司代管,转变成为国家电网公
可抠股、西藏白治区人民政府参股的有限责任公司。2008年公司完成
售电量21,235亿度,较2007年增长7.5%
截至2008年底,公司合并资产总额16,434.58亿元,所有者权益
6,070.96亿元;2008年公司实现营业收入11,407.37亿元,浄利润
45.32亿元,经营活动产生的现金流量净额1,502.81亿元。
截至2009年3月底,公司合并资产总颖16,646.32亿元,所有者
权益6,094.69亿元;2009年1~3月,公司实现营业收入2,681.67
亿元,净利润90.91亿元。
发债情况
本期债券概况
国家电网公司企业债券发行总额800亿元,本期为2009年第期,
暂定发行规模为200亿元。木期债券分为7年期和10年期2个品种。
其中7年期品种和10年期品种的暂定发行规模分别为100亿元和100
亿元。木期债券2个品种的最终发行规模将根据簿记建档结果,由发
行人与主承销商协商?致,决定是否行使债券回拨选择权,并报国家
有关主管部门备案,但7年期品种和10年期品种最终的发行规模分別
不超过150亿元和150亿元。本期债券无担保
募集资金用途
木期债券募集资金200亿元,其中130亿元用于四川复庀至上海
南汇特高压直流示范工程等项目,30亿元用于偿还商业银行的贷款(主
要是项目贷款),40亿元用于补充运资金