方正证券晨会报告091027doc-中国证券报·中证网.doc

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宏观动态
国家统计局:第四季度GDP仍会保持较快增长(宏观分析师 胡俊)
行业动态
国内钢价:连续2个多月下跌后首度上涨
第三季度我国能源消费达到今年最高水平
公司动态
中信银行三季报点评(银行业分析师 郑宁)
兴发集团(600141)三季报点评(基础化工行业分析师 张正华)
重点公司
氟化工龙头受益低碳经济——三爱富(600636)(基础化工行业分析师 张正华)
方正证券“价值成长30”股票池
宏观动态
国家统计局:第四季度GDP仍会保持较快增长
事件:26日国家统计局国民经济核算司司长彭志龙对中国GDP保持高增长、数据是否可靠、第四季度能否持续增长等问题进行了解答。彭志龙提出五个支持四季度GDP较快增长的理由:国家已明确了大的宏观经济政策不变,要继续促进经济发展;国际经济形势在好转,这对中国出口有利,9月份出口降幅已明显收窄;投资仍将在高位运行,很多项目是今年开工的,完成一个项目需要一定的时间;生产者、投资者、消费者的预期向好;去年同期基数较低。
点评:
从3季度的数据来看,我国经济呈现全面复苏的态势,经济增长不断稳定、巩固和平衡。我们也认可统计局的分析。四季度投资的高增长一方面来自于中央投资项目的下达,另一方面也来自于地方政府加大已下达项目的执行力度。可能出台的收入分配改革方案将为消费增长增添新的动力。虽然美国的消费模式有所改变,但欧洲和新兴亚洲国家的经济好转将支撑四季度的出口。我们预计四季度GDP增长率可能达到10%。
(宏观分析师 胡俊)
行业动态
国内钢价:连续2个多月下跌后首度上涨
事件:据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场报告称,在刚过去的一周内,国内钢价在连续2个多月下跌之后首度出现上涨。不过,根据目前的市场供求及库存水平来看,此次价格上涨注定只是“一个反弹”,未来钢价可能依然呈现小幅震荡走势。
在刚过去的一周内,国内各主要钢材品种的具体市场走势是:建筑钢材现货价格总体低位反弹,其中上海、杭州、南京等华东市场反弹幅度最大,吨价平均上涨140元;中厚板价格小幅上涨;冷热轧产品市场价格回暖,热轧涨幅大于冷轧;大中型材价格低位盘整,盘整幅度平均在每吨20元左右。
第三季度我国能源消费达到今年最高水平
事件:进入第三季度,随着宏观经济回升向好趋势增强,我国的能源需求持续回暖,能源消费达到今年以来最高水平。
受国际金融危机和经济周期变化的双重影响,自去年下半年起我国能源需求明显回落,这种态势一直延续到今年第一季度。从二季度开始,国民经济特别是工业经济企稳回升,能源需求也稳步回升。
受下游电力、钢铁、建材、有色等行业需求回升拉动,我国煤炭市场逐步回暖,重点地区煤炭供求渐趋活跃,价格前稳后升。年初,秦皇岛港5500大卡/千克动力煤平仓价为每吨600元,3月份降至557.5元,之后在波动中回升,9月末升至610元,秦皇岛港出现船等货现象。
用电需求开始向好,企稳回升态势基本确定。受金融危机影响,从去年10月份起,全社会用电量出现负增长。今年6月份用电增速扭转了连续8个月负增长的状况,8月累计增速由负转正,9月份增速年内首次超过两位数。前三季度,全社会用电量累计同比增长1.4%。
随着国内经济回升向好态势增强,特别是汽车销售持续旺盛,成品油需求有所回升。柴油需求尚未有效恢复,成品油消费总量仍然下降,但降幅趋缓。前三季度,全国成品油表观消费量1.52亿吨,同比下降3.2%,降幅比第一季度收窄3.3个百分点。同期,全国石油表观消费量2.96亿吨,同比增长1%,增速分别比上半年和一季度提高3.9个和5.2个百分点。
公司动态
中信银行三季报点评
事件:中信银行公布了三季报,今年前三季度中信银行实现净利润为113.95亿元,比去年同期下降8.48%,第三季度实现净利润43.38亿元。同比增长7.78%,环比增长13.88%。前三季度每股收益0.29元,其中第三季度为0.11元。
点评:
中信银行三季报的数据基本符合市场的预期,前三季度净利润同比下降的主要因素是净息差大幅回落,使得净利息收入比去年同期下降12.42%。2009年第三季度,公司实现利息净收入91.88亿元,同比下降5.78%,但是环比增速达到14.79%,这表明在规模化和价格的作用基础上,银行的净利息收入已经见底。净息差回升至2.61%,比今年上半年提高0.14个百分点。
前三季度,贷款余额增幅达到49.87%,但是第三季度贷款余额增速明显放缓。主要是受到资本充足率的限制。从三季报公布的数据显示,中信银行的资本充足率和核心资本充足率仍在下降当中,资本充足率为11.24%,比上年末下降3.08个百分点;核心资本充足率为9.84%,比上年末下降2.48个百分点。但目前其资本金的压力并不大。
手续费及佣金净收入9.38亿元,比去年同期增长18.14%,比今年上半年季均增长13.15%;成本收入比为31.74%,比去年同期下降1.2个百分点,比今年上半年上升0.99个百分点。
中信银行的不良贷款率继续下降,比上年末下降0.4个百分点;拨备覆盖率达159.59%,比上年末上升9.56个百分点。
从总体来看,中信银行的经营基本符合预期,目前其资本金在行业中仍处于较充裕的地位。我们给予中信银行长期“增持”评级。
(银行业分析师 郑宁)
兴发集团(600141)三季报点评
?事件:兴发集团发布三季报显示,公司2009年1-9月实现营业收入23.83亿元,同比增长12.09%,其中3季度实现营业收入9.78亿元;归属于上市公司的净利润1.13亿元,同比减少65.27%,其中3季度实现净利润4709.93万元;实现基本每股收益0.3726元,同比减少71.06%,其中3季度实现基本每股收益0.1558元。
点评:
公司前三季度营业收入保持增长下,盈利水平同比下降较大,主要是受金融危机影响,公司出口受阻,2009年上半年海外收入同比下降38.79%,此外公司主要产品价格下滑较严重,2009年以来一直在价格低位徘徊。但是我们看到,随着国家从7月1日起国家取消了磷矿石、黄磷、磷酸等产品特别出口关税,将有利于扩大包括黄磷在内的磷化工产品出口,为公司磷化工复苏创造了良好条件,公司第三季度营业收入同比增长28.68%,环比增长12.67%;净利润环比增长2.35%。
我们预测公司2009年、2010年、2011年EPS分别为0.56元、0.70元和0.86元,考虑到公司拥有的磷矿和电力资源的综合优势,以及未来形成磷化工、磷肥和精细化工的多元化格局,公司未来的增长前景良好,维持公司“推荐”的投资评级。
?(基础化工行业分析师 ?张正华)
重点公司
氟化工龙头受益低碳经济——三爱富(600636)
公司是目前国内最大、品种最全的集科研、生产、经营一体化的有机氟化工企业,拥有国内最完整的氟化工产业链,产品涉及CFCs、CFC替代品、含氟聚合物和含氟精细化学品四大类产品,产品种类达到30多种。公司技术中心通过了国家相关部门组织的评审,获得了"国家级技术中心"的称号。公司已连续十六年通过上海市高新技术企业的复审。
公司在国内有机氟的几乎所有主要领域均处于领先地位,氟聚合物市场占有率达17%,CFC市场占有率达50%以上,CFC替代品市场占有率达70%以上,其中,氟聚合物中的F46、氟橡胶等产品的国内市场占有率均达50%以上,PTFE的品种和质量国内领先。
公司持股70%的中昊化工HFC-23分解项目作为清洁发展机制(CDM)项目于06年8月8日注册成功,世界银行将购买中昊化工在2007-2013年间产生的HFC-23减排量,减排总量为每年7159.8万吨二氧化碳当量,减排价格为每吨6欧元,07日1月1日正式实施,预计每年为公司增加9000多万元的净利润。三爱富2007年和2008年从CDM项目上获得的净利润分别是7973.5万元和11999