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对外经济贸易大学
硕士学位论文
基金选择决策的蒙特卡洛模拟
姓名:宫丽娟
申请学位级别:硕士
专业:金融学
旨导教师:施丹
20070401
基金选择决策的蒙特卡洛模拟
宫丽娟
摘要
随着基金业的不断繁荣,越来越多的投资者把基金作为投资理财工具。本文
的目的在于研究基金选择决策的方法。通过研究基金的发行、投资、分配利润过
程以及基金绩效评价指标,可以看出投资者在选择基金时面临着基金未来的不确
定性,即存在着风险。结合收益和风险来评价基金的方法能够比较有效地帮助基
金投资者进行选择。蒙特卡洛模拟对随机变量进行运算,推测未来的经济价值指
标。大量的模拟使得推测值比较接近实际情况,并得到经济价值指标值对应的风
险。基于基金的风险性和蒙特卡洛模拟对风险的衡量,本文运用蒙特卡洛模拟方
法对基金的绩效进行评价,并选择5支封闭式基金进行实证模拟分析。实证结果
表明,蒙特卡洛模拟方法能够比较有效地分析基金的收益和风险,可以作为投资
者基金选择决策的一个參考。
关键词:基金绩效评价净值增长率蒙特卡洛模拟风险
Monte Carlo Simulation of Fund Investment
Gong Lijuam
Abstract
More and more investors take fund as an investing and financing tool, along with
ne boom of fund industry. This article aims at study the methods of choosing funds
After study the process of fund's issuance, investment and profit division as well as
the indees that evaluate funds performance, we can see that investors face
uncertainty of funds future when choosing funds, that is to say, risk exists. Methods
combining both profit and risk can help investors to have a good choice, Monte Carlo
Simulation use stochastic variables to speculate on results. The tesult from a lot of
simulations is close to the actual one. The simulation can also show the risk of the
objective. Based on these studies, this article evaluates funds performs using Monte
Carlo Simulation and chooses five close funds to do a demonstration. The result of the
demonstration shows that Monte Carlo Simulation can analyze funds profit and risk
effectively, and it can be a reference to investors when choosing funds
Key Words: fund, performance evaluation, growth rate of net value, Monte Carlo
Simulation, risk
前言
近几年来,证券投资基金在我国获得了飞速发展,特别是自2001年推出第
一只开放式基金以来,基金业的资产规模急剧扩张,基金的业绩也不断提高。在
2006年股市全面上扬的大背景下,基金普遍实现了较高的收益,尤其是偏股型
基金,给投资者带来了丰厚的回报。统计数据显示,基金2006年共实现净收益
1248.30亿元,年末净盈利146.06亿元,全年为投资者奉献了2713.36亿元的投
资收益,是2005年的38倍。与此同时,基金也成为资本市场中引领投资理念、
影响股价走势的主导力量。投资基金已经成为重要的投资理财工具和储蓄存款向
金融市场分流的重要中介渠道,越来越发挥引领投资理念和稳定市场的功能。投
资基金的飞速发展,改变了金融体系的结构,提高了金融体系的运行效率和金融
自身作为一种资源的配置效率,对金融制度和整个经济制度产生了重大的影响。
随着基金业的繁荣发展,基金开始走进越来越多的普通家庭的理财篮子中,对基
金业绩的谈论也成为了时下老百姓讨论的一个热门话题。
由于基金的种类和数目日趋繁多,投资者的选择决策也变得越来越困难,所
以对基金业绩进行比较与评价也变得越来越重要。早期的基金绩效评价单纯考虑
收益,评价指标有基金净资产价值和基金净值增长率。这两个指标没有考虑基金
收益的风险,具有高风险的高收益基金可能会给投资者带来较大的损失;依据这
两个指标而选择高收益的基金,并不是最佳决策。随着现代投资理论的发展,逐
渐出现了经过风险调整的绩效指标,最常见的有 Treynor指数, Sharpe指数和
Jensen指数。(何俊德和梁红丽(2006)、曾五一和郭盈盈(2007)现有的文献
中还没有用蒙特卡洛模拟方法来评价基金绩效。
蒙特卡洛模拟方法是一种先进的数字仿真技术,它通过给变量随机取值进行
大量的模拟,得出各种可能情况的结果及其对应的概率,清晰地展现出经济价值
指标的取值和风险。蒙特卡洛模拟已被广泛地应用于各个领域,包括经济、建筑、
水电工程等。尤其在经济领域,蒙特卡洛模拟采用概率分析的方法,对大量的样
本进行模拟,使分析的结果更接近现实。经济领域的主要应用有:项目评估,分
析在多大的概率下项目可行(骆殉和贾建容(2006)、谢岚(2007)、谢群和员晓
哲(2006);银行的货款组合优化(马志卫和刘应宗(2006));做空收益研究(韩
媛媛和周国富(2007);期权的定价(吴建祖和宣愨玉(2006);郭雪和葛翔字
(2007);认股权证风险对冲(张长征和熊侃(2006)等。基金的评价与预测
同这些应用在原理上有很大的相似之处;那么,是否可以用蒙特卡洛模拟来评价
基金的绩效?
数据来源:《287支基金年报显示我国基金业发展驶入快车道》,人民网一市场报。网址
http:/financepeoplecom.c/b165/71364/557372.3,hum