公司财务预警监控机理模型及其应用方法研究.pdf

大连理工大学
博士学位论文
公司财务预警监控机理模型及其应用方法研究
姓名:王满玲
申请学位级别:博士
专业:管理科学与工程
指导教师:杨德礼
20050701
摘要
摘要
20世纪90年代中后期以来,在金融全球化、信用市场迅速膨胀以及电子商务席
卷商务管理各领域的背景下,公司财务管理实践对风险管理工具的需求日益凸显。作
为能够识别预测公司财务危机并为公司投资人和管理者提供预警信号的风险管理工
具,财务预警模型倍受关注,并逐渐成为公司财务管理领域中的热点问题之一。依赖
历史会计数据建立的模式识别类的传统预警模型,由于方法中存在固有缺陷,难于在
公司财务管理中推广应用;而考虑微观与宏观因素之间联系的预警模型目前仍处在实
验室阶段,尚未发展到能实际应用的程度。对财务预警建模中的遴选独立预测变量的
规范依据、风险驱动因素的影响途径、模型的规范结构等关键间题的探索解决,不仅
对于在电子商务环境下发展有效的公司财务风险管理工具具有重要的工程意义,对于
折展现代会计与公司财务管理理论也具有重要的学术价值。本文以现代公司财务风险
管理方法工具化与工程化的发展趋势为视角,经过文献研究,发现目前财务预模型
的瓶颈在于规范基础理论的进展滞后于建模技术的发展,制约了建模技术突破自身局
限及其硏究成果的管理应用。因此,本文采用基于规范基础理论模型研究结合价值链
风险管理需求开发相应财务预管理模型的技术路线,开展了以下研究工作
1.通过建立企业柔性生存决策过程的规范关系模型,研究发现了财务预警管理
中的自适应学习机制。基于企业失败内涵与外延的研究界定,运用财务柔性决策延伸
了财务预警的内涵。通过比较不同经济学观点对企业困境失败的解释,吸收了经济演
化论的观点,并在此基础上以定理体系的形式建立了结构化的企业柔性生存模型,通
过模型数值模拟,分析得到了企业柔性生存中关键的财务柔性决策规律。基于研究建
立的财务柔性决策的结构,发现了其中的学习机理,并以此为基础提炼出了以自适应
学习为核心的财务预警机理。研究发现,建立财务预警系统并不能直接防止企业绩效
衰退、生存失败等现象,其实质在于通过财务预警的作用机理建立企业长期主动学习
环境变化的机制,持续改善学习水平并提高自适应调整能力;制定决策时的环境学习
能力和预策略执行中的自近应调整能力是决定财务预警管理有效性的关键因素。研
究提出的财务预的自适应学习机制改进了现有财务预警研究中欠缺结构化规范关
系机理支撑的不足。
2.将企业柔性生存模型中建立的系统性和非系统性风险因素之间的规范关系引
入KMV模型中,提出了连续融资下违约风险的多因素预警监控方法。首先通过构造
混合期限结构下增长因子的连续期望收益函数,建立了连续融资下包含多风险驱动因
素的股权与债权估价模型,其次利用KMV模型求解标准违约距离的过程系统的建立
大连理工大学博士学位论文
驱动因素波动下的违约风险漂移规律。进一步结合提出的二次非线性预警区域划分方
法,分析得到了对各驱动因素进行违约监控的预警区间和监控规律,并揭示了授信评
价中的多重风险偏好特征。上述研究在完善财务预警机理模型参数分析的同时,提出
的违约风险监控方法拓展了在风险监控模型的结构中直接考虑驱动因素影响的途径。
通过发掘价值链组织结构和集成ERP协同演进下的价值流特点,设计了财务
预警系统的内外部结构。在弥补了已有价值管理方法间关联缺失的基础上,以提升决
策相关性为目标,提出了基于整合价值流模型的价值模块划分方法,得到了各价值模
块的财务预警工具应发挥作用的环节及其功能目标。从价值流整合模型中推导出的违
约临界杠杆、期望收益下的杠杆补偿及资产流动性分配的确定方法,为价值链上价值
流非同步性造成的决策非相关性问题提供了解决途径。从价值模块间的联系看,实现
自适应的学习供应链风险因素可能对价值链绩效的影响,应是开发价值链预警管理模
型的核心环节。
4.分别针对不同层次的价值模块开发了相应的供应链风险因素预警模型:(1)作
业层次的作业价值柔性控制模型,模型建立了在价值流要素约束下选择作业技术策略
的合理范围,通过在集成ERP上的决策信息提取设计得到了作业技术选择策略的适时
求解方法;数据实验证明,在响应作业链环境和顾客价值变化下,技术选择策略能够
为作业外包提供决策支持。(2)作业链层次的价值绩效预管理模型,模型以供应链
风险要素预警监测、预警决策授权、风险应对策路与价值绩效度定义矩阵之间线性
变换关系为核心,该模型与预算控制系统的协同工作为环境变化下可能出现的预算刚
性约束软化和失效的问题提供了解决途径;数据实验显示,该方法具有以流动性风险
抵消供应链风险影响实现预期收益的实施效果。(3)基于供应链预期经营价值的违约
杠杄边际监控模型,首先在需求确定增长下分析了税收杠杆和利息税盾对供应链违约
价值的影响;然后,在供应链需求增长不确定情况下,考虑了决策的学习能力与投资
风险備好因素,提出了违约杠杆边际求解方法;数据实验显示,违约杠杆边际能够为
价值链的违约风险发出预警信号。通过设计上述模型间协同工作的流程,发现不同层
次价值绩效预警模型能够建立对供应链风险因素的自适应学习机制。上述模型即能单
独发挥作用,对于系统建立价值链预警决策机制也具有借鉴意义。
关键词:财务预警;自适应学习机制;违约风险监控;价值链;价值模块;作业价值
柔性;价值链绩效预警;违约杠杆边际