湖北美尔雅年度财务报告分析.docx


(1)引子
1985年,美尔雅的前身——黄石市床单一厂面临近300多万的巨额亏损,为了应对,欲与外商合资生产西服,却又因为缺乏技术和管理而被迫停产。
最窘迫之时,600多名员工人均亏欠近万元,银行账面也只剩下了190元。这时,企业接到由日本外商提交的合资协议,合作对象竟是拥有国际一流西服生产和管理技术的日本三泰衣料株式会社。然而,企业上下,包括政府新派来的美尔雅服饰有限公司董事长罗日炎,却高兴不起来。因为日方提出的条件简直是“不平等条约”:由日方提供技术服务,美尔雅为日方每加工一套西服,日方付800日元加工费。
800日元,这在日本只值一碗阳春面条的价钱。
可有面吃总比挨饿强?何况协议上还有日方每年向美尔雅提供10个以上当年流行、具有国际先进潮流的西服款式,还有每年免费为美尔雅培训20名技术工人,还有日方每年派遣35人次专家到美尔雅传授技艺,还有日方将80%的产品返销国际市场的承诺。美尔雅人最终选择签下了它。
自此,美尔雅获得了转机。100多道西服制作工序,美尔雅员工从头学起。10年间美尔雅派到日本、美国、法国学习服装生产技术和管理的技术人员多达680余人,日商先后也派出350多人次的专家到美尔雅技术指导。
频繁的技术交流,让美尔雅公司熟练掌握了国际最先进的服装生产管理和技术,造就了一批符合国际要求的高端技术人才。
这就是美尔雅的故事,美尔雅人不会忘记,“一碗阳春面换一套西服”,凭借此他们从当年濒临倒闭的小厂,10年间发展成为一个创利过亿的巨人企业。
该财务分析报告基于财务报表基本分析框架,通过湖北美尔雅2010、2011、2012年年度报表,分上中下三篇分别围绕背景&战略、治理&财务、资金&风险三个主题对湖北美尔雅进行系统的分析,最终站在企业的角度对其提出一定建议,并站在中小投资者的角度提出投资建议,仅供参考。

(2)目录
上篇 背景&战略
一. 背景分析 5
(一) 公司简介 5
(二) 公司总股本变更历史 5
(三) 公司股权情况 6
(四) 公司与实际控制人之间的产权和控制关系 7
(五) 公司主营业务范围 8
(六) 公司所处行业判断 8
二. 战略分析 10
(一) 宏观国际环境分析 10
(二) 中观行业分析 11
(三) 微观企业分析 14
中篇 治理&财务
三. 治理分析 20
(一) 股权结构 20
(二) 公司机构运作情况 20
(三) 利润分配情况 21
(四) 企业内部控制报告 21
(五) 违规记录 22
(六) 重大关联交易 23
(七) 信息披露 23
(八) 社会舆论导向 23
(九) 其他事项 24
(十) 综合评价 24
四. 财务分析 25
(一) 偿债能力分析 25
(二) 营运能力分析 27
(三) 盈利能力分析 30
(四)成长性分析 33
(五) 沃尔评分法 35
下篇 资金&风险
五. 公司筹资使用情况分析 36
(一) 募集资金使用情况 36
(二) 筹融资存在问题 36
六. 风险分析 37
(一) 供给同质化风险: 37
(二) 收入季节性风险 37
(三) 需求差异化风险 38
(四) 生产要素成本上升风险 38
(五) 汇率波动风险 38
(六) 企业管理风险: 39
七. 投资建议 39
上篇 背景&战略
1.背景分析
(3)公司简介
湖北美尔雅股份有限公司(以下简称“美尔雅”)是 1993 年 3 月 20 日经湖北省体改委鄂体改(1993)122 号文批准,以黄石美尔雅服装总厂作为主要发起人,采取定向募集方式设立的股份有限公司。 1997年10月8日经中国证券监督管理委员会证监发行字[1997]474 号、[1997]475 号文批准,该公司向社会公开发行人民币普通股 5000 万股,每股面值 1 元。发行后公司总股本为 20,000 万股,注册资本为 20,000 万元。1997年11月6日经上海证券交易所批准,公司在上海证券交易所挂牌交易。
(4)公司总股本变更历史
2000年5月15日,公司以1999年12月31日的总股本20,000万股为基数每10股用资本公积转增 8 股,变更后公司总股本为 36,000 万股。
2007年2月16日,经湖北省国有资产监督管理委员会批复,公司以流通股股份133,200,000 股为基数,流通股股东每10股获得4股股票对价,股权分置改革完成后公司股本仍为 360,000,000.00 股,公司第一大股东湖北美尔雅集团有限公司(含持有的国家股)持有公司9,128.8738 万股或 25.25%的股权。
截止 2012 年 12 月 31 日,公司第一大股东湖北美尔雅集团有限公司持有公司 7338.87万股或 20.39%的股权。
(5)公司股权情况
美尔雅2012年股东数量和前十名股
(6)公司与实际控制人之间的产权和控制关系
其中美尔雅期货经纪有限公司为非银行金融机构。
(7)公司主营业务范围
公司于2009年11月16日,将其主营业务范围由“精毛纺织制品及辅料生产销售;日用化妆品生产销售;计算机网络工程设计、安装、技术开发;期货经纪业务;批零兼营办公自动化设备、仪器仪表;室内外装修;对高新科技产业进行投资;房屋租赁;对酒店业的投资。”变更为:“服装、服饰和纺织品研发、设计、制造和销售;自营和代理各类商品和技术的进出口(不含国家限定和禁止类业务);房屋租赁;仓储(不含有毒、有害化学危险品);投资酒店业及政策允许的其他产业。”
(8)公司所处行业判断
根据国泰安数据服务中心(CSMAR 数据库),湖北美尔雅股份有限公司属于证监会行业:?服装及其他纤维制品制造,代码为C13。因此将其确定为服装及其他纤维制品制造。
根据主营业务构成:
湖北美尔雅2012主营业务(分行业) 单位:元
2012年营业收入占比
2011年营业收入占比
2010年营业收入占比
当年湖北美尔雅经营房地产带来收入14,894.00元,由于数量级过小,未能体现。通过2010年到2012年三年对比,我们发现美尔雅公司中服装及纺织品产业占比一直高达70%,查阅其年报可知,其主要产品是品牌男女装,故而结合权威机构披露的信息以及其产品的细致分类,应定位于服装及其他纤维制品制造行业下的服装产业。
2.战略分析
(1)宏观国际环境分析
2012年,欧美经济依旧难以重振,在这种经济形势下,全球服装行业亦是难以摆脱经济危机的阴影。先是2012年8月举行的伦敦奥运会上,美国奥运代表队制服全部由中国服装工厂生产一事激起千层浪。美国作为全球经济领头者,其服装行业却难登国际舞台。不难看出,时至今日,美国经济依旧没能完全恢复,危机对于国内各行业的冲击依旧没能化解。
与此同时,希腊引发的“欧债危机”使得欧洲市场大受打击。以“时尚之都”巴黎所在的法国为例,法国时尚研究所所长曾警告说,目前的危机是1930年以来最糟糕的。法国的服装销售比预想的更加低迷,且连续五年走低。时尚研究所的最新数据显示,2012年,法国服装销售下滑2.1%。而且,这种趋势翻转的可能性为零,2013年还将下滑2%左右。另有数据显示,2008年以来,法国服装消费下滑12%。其原因在于消费者购买力下滑、竞争加剧和促销的日常化。
然而,另一方面服装产业向新兴市场如东南亚地区的转移。东南亚国