硕士论文-寿险定价利率风险的形成及控制.pdf

西南财经大学
硕士学位论文
寿险定价利率风险的形成及控制
姓名:范少瑜
申请学位级别:硕士
专业:金融学(保险)
指导教师:韦生琼;彭韶兵
20060401
內容摘要
人寿保险最大的特点就在于它的长期性,在长达数十年的时间
里,货币时间价值的作用使得利率风险成为寿险业务的主要风险来
源。但我国恢复人寿保险业务后很长时期内,寿险公司内部一直没有
认识到这一间题,误认为可以将产品保证利率与银行利率相比较,忽
视了保证利率是长期利率,而且是复利。从1982年开始的一段时间
内,人寿保险产品的预定利率主要以同期银行储蓄存款利率为参照,
而这个时期又是我国偕蓄存款利率调整最频繁的时期之一。出于对利
率频繁波动的考虑,如何合理、有效地制定出各种保险产品的费率,
保证保险产品在市场中的一定份额,最大化保险公司的利润,同时使
保险公司的风险最小化,就成为精算师追求的百标。然而传统的精算
定价理论假设:利率是确定的,即精算师在定价过程中采用确定的保
单预定利率,但事实上利率具有随机性,从而会引发寿险定价利率风
险。
本论文的研究对象是寿险定价利率风殓,寿险定价利率风险是指
寿险资金实际收益率与保单预定利率之不利偏差引起的亏损的可能
性。寿险定价利率风险是威胁着寿险公司盈利能力和寿险经营稳定性
的一大风险,其发生带来的最直接的后果就是利差损。国内学者及业
内人士对寿险定价利率风险的研究主要集中在寿险公司利差损的防
范和化解上,但没有将已经发生的存量寿险定价利率风险(即利差损
的化解与未来有可能形成的寿险定价利率风险的防范区分开来。本文
侧重于站在企业经营的角度,对存量寿险定价利率风险进行测度,分
析其对寿险企业经营的不利影响,并结合我国的实际情况,在借鉴国
际经验的基础上,提出化解我国存量寿险定价利率风险的策略。希望
此文的研究能为我国寿险经营实务做出一点贡献
论文的基本思路:
本文首先界定了寿险定价利率风险的内涵,将其从寿险利率风脸
中区分出来,从寿险产品定价机制的内在角度及宏观经济起伏的外在
角度分析寿险定价利率风险的形成机理,论文着重分析了我国寿险定
价利率风险的形成原因。接着,论文指出存量寿险定价利率风险的直
接表现形势即为利差损,并站在寿险公司的视角分析利差损对寿险
营的影响。论文的最后一部分,笔者借鉴成功控制寿险定价利率风险
的英美,及经历严重定价利率风险的目本的经验,粢讨化解我国存量
寿险定价利率风险的簽略。结合我国的实际,本文提出三方面的策略
其一,强化寿险企业内部管理,增强自身抗风险能力;其二,加强监
管,稳定并规范保险市场;其三,予以政策支持。
论文各章的主要内容
第一章,寿险定价利率风险的内涵及其生成机理。鉴于限定研究
对象及其范围的需要,本章第一节对寿险定价利率风险的内涵作了界
定。寿险定价利率风险即通常意义上的保单利差损风险,其内涵为寿
险资金实际收益率与保单预定利率之不利偏差引起的亏损的可能性。
笔者分析了如此定义寿险定价利率风险的合理性和适用性,特别指出
定义中采用的保单预定利率的称谓只适用于定成本的寿险保单,为
更具普遍适用性,应以保单信用利率代替俣单预定利率。因固定成本
的保单更易于发生寿险定价利率风险,故而才采用保单预定利率的说
法。由于寿险利差损风验与寿险利率风险的概念相近,为了进一步明
确本论文的研究对象,论文特别地将寿险定价利率风险与寿险利率进
行了比较。在限定研究对象之后,笔者继而分析了寿险定价利率风险
的生成机理,其内在的生成机理在于,传统的精算理论假设保単预定
利率是确定的,而资金实际收益率却随着市场变化随机波动;其生成
的外在机理在于,寿险资金收益率的不确定性和波动性及责任准备金
评估利率的变动性。
第二章,我国寿险定价利率风险现状分析。日前寿险定价利率风
险在我国早期开办的传统寿险业务中普遍存在。论文首先采用国际投
资银行高盛发布的报告,《中国保险业一一成长前景、创造价值的关
键在改革》,对我国寿险定价利率风险的现状作了简要描述。报告指
出,目前我国寿险业中存在高度的寿险定价利率风险,但并不像日本
那么严重,只要方法得当,是可以控制的。论文在接下来的第二节中
详细分析了出现这一玩状的原因。原因是多方面的,既有经济环境变
化等客观方面的原因,也有寿险企业内部的主观原因。具体而言,银
行存款利率频频调动,宏观经济形势起伏不定,是形成高度寿险定价
利率风险的客观原因;目追求业务规模,产品定价利率设定不当,
经营体制存在弊端,监管滞后,资金营运渠道单一是形成寿险定价利
率风险的原因主观。
第三章,寿险定价利率风险对寿险营运的影响。寿险定价利率风
险是动态的,会在寿险经营的过程中不断产生,业已生成的寿险定价
利率风险被称为存量寿险定价利率风险,即目前我国存在于我国寿险
业的巨额存量利差损。论文首先给出了固定利率型保单、分红型保单
利差返还型保单、固定利率十保证利率型保单、随银行利率调整型保
单、分段计算型保单及重新计算型保单等七种存量定价利率风险的业
务表现形势,后采用模型评估法量化目前我国业已产生存量定价利率
风险。巨额存量利差损无疑会对寿险业的健康、稳健经营产生不利影
响。笔者从寿险企业的角度出发,运用模拟计算的方法,重点分析了
存量利差损对寿险企业利润的影响。存量利差损对寿险利润的影响主
要来自于两个方面,一是存量利差损侵蚀企业利润,妨碍寿险企稳健
经营;二是存量利差损导致责任准备金不足,对寿险企业的偿付能力
构成威胁。此外,由于关于存量利差损的法律规定不规范,很可能给
寿险企业带来大量诉讼风险,进而影响国民对寿险业的信心,大量退
保,威胁到整个金融系统的安全。
第四章,存量寿险定价利率风险控制。存量利差损问题不是我国
的个别现象,世界其他国家和地区,如英国、美国、澳大利亚、韩国、
日本及我国的台湾地区都曾发生过不同程度的寿险定价利率风险。论
文分析了英、美、日三国的寿险定价利率风险情形及其控制措施,得
出公司管理和监管方面的若干启示。借鉴国际经验,并结合我国的实
际,论文从三方面阐述了化解我国存量寿险定价利率风险的策略:第
,强化企业内部管理,增强自身抗风险能力;第二,加强监管,规
范并稳定保险市场,第三,予以政策支持。
论文的主要贡献及不足
本文将在以下几个方面不同于日前国内外对寿险定价利率风险