伯克希尔2020年股东大会文字版记录.docx

2020年伯克希尔股东大会 巴菲特：现在是奥马哈时间下午 3:45，欢迎来到伯克希尔哈撒韦股东大会。今年的股东大会和往年不一样，很不一样，特别是和我一起走过 60 年的老搭档，查理·芒格，他没在现场，感觉特别不一样。其实，每年来那么多人，大部分是冲着查理来的。请大家放心，96 岁的查理，身体很健康。他的头脑依旧敏捷。他的声音仍然洪亮。只是在这个特殊情况下，查理还是不要乘飞机来奥马哈为妙。查理已经适应了新生活，他新增了技能包，会用 Zoom 开视频会议了，现在每天都和很多人开会。在高科技方面，查理把我碾压了。碾压我很容易，就像踩只小蚂蚁。总之，各位请放心，查理很健康，他明年会回来的。希望我们明年的股东大会一切恢复正常。 巴菲特：另外，保险业务副董事长阿吉特·贾因 (Ajit Jain) 目前在纽约，他很安全。同样是不想让他飞到奥马哈，所以阿吉特也没有出席此次会议。坐在我左手边的是格雷格·阿贝尔 (Greg Abel)。格雷格是我们的另一位副董事长，负责除了保险以外的所有业务。格雷格管理的业务，营收超过 1500 亿美元，涵盖几十个行业，拥有 30 多万名员工。格雷格负责现在的工作有两三年了。说实话，阿吉特和格雷格真是我的左膀右臂，他们接手以后，比我做得好太多了。没他俩，我根本应付不过来。我非常感谢格雷格。在今天的会议中，各位可以更多地了解格雷格。 巴菲特：今天的会议包括四个环节。首先，我想单独讲些东西，我会用到 PPT。我以前没怎么用过 PPT。从 21 岁起，我开始给大学生讲课，断断续续的，讲到了 88 岁。教了几十年，我好像没用过一张幻灯片。谁说人过三十不学艺的？看我的吧。我准备了很多张 PPT，大家可以边听边看。我一会就开讲。然后，我们简单回顾一下伯克希尔第一季度的业绩。 巴菲特：第一季度的业绩已经披露了，而且今早也发布在了 上。一季报里内容很多，我不可能都细说一遍，只给大家讲些重点。接着，我们进入会议的正式流程，大概 15 到 20 分钟。然后，我们把时间交给贝琪·奎克 (Becky Quick)。她收到了大量来自股东的提问，贝琪将从中挑选一些，在两个小时左右的时间里，对我和格雷格进行问题轰炸。我们还安排了 Carol Loomis 和 Andrew Ross Sorkin 接收来自股东的问题。为了简化流程，我们将所有问题汇总到一起，统一由贝琪提问。刚才说了，提问环节持续两个小时左右，具体结束时间待定，我们看情况吧。 巴菲特：在过去两个月里，所有人都在思索两个问题，一个是，美国的疫情状况；另一个是，美国的经济状况。今后几个月会怎样？未来几年会怎样？关于疫情，我说不出什么有用的东西。上学的时候，我会计学的还可以，生物学的一团糟。我了解疫情的渠道和所有人都一样。 巴菲特：以前，我并不认识福奇博士 (Dr. Fauci)。这次，听到福奇博士 (Dr. Fauci) 讲话，我特别感谢他。79 岁高龄的福奇博士，似乎永远不知疲倦。他富有幽默感，把复杂的医学知识讲得深入浅出。他很诚实，有一说一，有二说二。有福奇博士，是美国的幸运。今天下午，我不谈任何政坛人物，也不谈任何政治问题。但是，我特别想借此机会向福奇博士表示感谢，感谢他教给我许多知识，告诉我很多信息，让我对疫情有所了解。同样帮助我的，还有比尔·盖茨。无论是盖茨，还是福奇，他们讲话，我知道，那是信得过的。谢谢您，福奇博士。 巴菲特：此时此刻，我们正遭受疫情的冲击。在我眼前，能容纳 17000 到 18000 人的观众席空无一人。上一次我来这里，还是人山人海。那是克瑞顿 (Creighton) 和维拉诺瓦 (Villanova) 两支球队上演的对决，全场座无虚席。就是今年 1 月份的事而已。那时的全场观众，每个人都翘首以待，期盼着即将在三月份上演的大学生篮球联赛。那时候，没人能想到三月份的赛事无法如期举行。仿佛只是按下一个按钮，突然之间，全国上下，人们的行为和心态发生了巨大的变化。病毒突然来袭，我们被打了个措手不及。当病毒刚刚露出苗头时，我考虑了疫情，考虑了经济，认为这两个方面往下发展，都存在大量的可能性。按照当时的情况，应急响应级别从最低到最高都有可能，谁都不知道所有的可能性有多少种，谁都不知道各种可能性的概率是多少。 巴菲特：真的，当时的情况，一个是疫情方面、一个是经济方面，在我看来，往下发展，确实都存在大量的可能性。这两方面还相互交织、相互影响。随着事态发展，疫情和经济两方面你中有我、我中有你。现在，在疫情方面，我仍然没什么发言权，我知道的，大家都知道。但是，现阶段，就疫情而言，我认为，可能性的范围，已经缩小了一些。我们已经知道了，我们遇到的不是最好的情况，也不是最糟的情况。病毒刚出现的时候，可能性是什么，真没办法估量。随着事态发展，很多东西，我们搞明白了，也有很多东西，对我们来说，仍然是未知数。好在我们已经知道了，哪些是未知数。我们汇集了最顶尖的人才，朝未知领域进军，我们对病毒的了解与日俱增。 巴菲特：这个病毒传染性很强，致命性倒没那么高。1918 年，美国经历过西班牙流感 (Spanish flu)。我父亲、他的四个兄妹、他的父母经历了那场流感。3 月 15 日出版的《奥马哈世界先驱报》(Omaha World Herald) 刊登了一篇相关的报道，写得很好，各位可以访问 读一读。我没记错的话，在 Google 中输入关键字“Spanish flu Omaha”搜索，在打开的第一个页面就能找到这篇文章。在那场持续了四个月左右的疫情中，奥马哈共有 974 人死亡，占总人口的 0.5%，美国全国的死亡率应该和这个数字不相上下。用这个比例乘以美国现在的总人口，那就是 170 万人左右，算是最坏的情况了。好在我们这次应该没那么严重。这次不像西班牙流感的致命性那么强，应该可以排除这种最坏的情况。只是这次的疫情传染性特别厉害。另外，这次疫情的致死率还算不出来，我们还不知道分母是多少，不知道有多少人是无症状感染者。 巴菲特：总之，根据我的分析，疫情方面，概率的范围缩小了一些。至于经济方面，概率或者可能性的范围，仍然特别大。主动停止社会的大部分活动，到底会发生什么？我们不知道。2008 年、2009 年，我们的经济列车脱轨，是因为银行等金融机构出了问题，轨道的路基坍塌了。这次，是我们自己把火车从正线上开下来，停到岔线上的。世界上这么大的一个国家，生产力这么强、人口这么多，主动停止经济活动、停止生产工作，这似乎并没有先例。人们的心理自然会受到影响，感到焦虑，感到压抑。 巴菲特：我们正在进行一场实验。大多数问题，用不了多久，我们就能给出答案。一些特别重大的问题，可能许多年之后，我们仍然无法解答。摆在我们面前的，仍然是范围巨大的可能性。即便如此，我还是要畅谈美国经济的未来，因为我对美国经济的信心一如既往的坚定。二战爆发之时，我坚信美国经济一定行。在古巴导弹危机之中，在 911 之中，在金融危机之中，我都坚信美国经济一定行，坚信美国将一往无前。走到今天，我们克服了多少艰巨的困难。诚然，此次遇到的困难与以往截然不同。但是，比这次更大的困难，也没挡住我们前进的脚步。美国奇迹、美国魔力从未消退，这次我们仍将取得胜利。 巴菲特：我想带大家回顾一下历史。我想向大家证明一个道理。假如你可以选择自己出生的时间和地点，但是不知道自己是男是女、智商是高是低、有什么长处、有什么缺点。只可以选一次。你肯定不会选 1720 年、不会选 1820 年，也不会选 1920 年。你会选出生在今天，出生在美国。1789 年，美国联邦政府成立，乔治·华盛顿宣誓就职，从那以后，美国一直是人们向往的国度。试想一下，231 年间，多少人憧憬来到美国这片沃土。 巴菲特：我先讲上了，抢跑了，应该先放第一张幻灯片的。我会一边讲，一边说播放哪张幻灯片。要说美国啊，咱们看第一张幻灯片，真是一个特别年轻的国家。 把我和查理两个老年人的岁数加起来，和美国建国多少年比一比。我们俩的岁数，再加上格雷格·阿贝尔这位年轻人的年龄，都比美国大了。所以说，美国是个非常非常年轻的国家。但是，仅仅在历史长河中的一小段时间里，我创造了多么了不起的奇迹。 巴菲特：请看第二张幻灯片。 1790 年，美国有 390 万人。在查找统计数据的时候，我发现一件好玩的事儿。1921 年，商务部大楼着了一场大火，很多统计数据都烧没了，所以有些年份的数据是空白的。总之，1790 年，美国有 390 万人。其中，60 多万，将近 70 万人是奴隶。这 390 万人占当时地球总人口的 0.5%。 巴菲特：从这 390 万人中，随便找人问，让他们想象一下 231 年后，生活会是怎样。哪怕是其中最乐观的人，喝高了的、吸了大麻的，发挥最大的想象力，也万万想不到，经过我们三个人年龄加起来这么长时间，美国能发展到今天这个程度。汽车，2.8 亿辆汽车在道路上行驶。飞机，现在很多停飞了，但会恢复的，飞行在 1 万多米的高空，5 小时横穿美国东西海岸。高等学府遍布各州，完善的医疗体系，触手可及的娱乐方式，这都是 1790 年代的人做梦都想不到的。经过了 231 年的时间，美国的发展超出了所有人的想象。 巴菲特：准备这个演讲的时候，我在网上查资料。请看下张幻灯片。我想查一下 1789 年美国的财富是多少，也就是，我们的起点是什么。 我输入了“United States wealth，1789”（美国财富，1789）作为关键字，又试了“United States wealth，1790”（美国财富，1790），估计整数年份可能更好查一些，一共显示了 400 多万条结果。400 多万条，我没逐条看，扫了几眼，发现那时候统计数据的方式和现在差别很大，基本上找不到什么可靠的数据。只能找到全国有多少只骡子这样的数据，然后根据这个来推算。在房地产市场，别墅、公寓、办公楼，三种类型的房子是有差别的，所以人们习惯的做法是，参考同类房子的售价。 巴菲特：没说有哪个国家把自己卖了的，上哪找其他国家的财富作参考呢？还是有办法的。1803 年，美国支付 150 万美元，买下了路易斯安那。这是比 1789 年晚几年的事，但是，按房地产市场的惯例，这是最合适的参照了。大片土地的出售，只有这个案例比较合适，只能用它来对比了。当年美国购买的路易斯安那这片土地大约有 200 万平方公里，相当于现在美国本土 48 个州总面积的四分之一。1803 年，我们花了 1500 万美元，购买了美国本土四分之一的土地。在得克萨斯州，老人们临终前总是把子女叫到身边，再三叮嘱，“采矿权千万不能卖。”当年的法国人不管这一套，照样把采矿权卖给了我们，换了 1500 万美元，我们得到了纵贯美国的这一大片土地。堪萨斯的整个土地、俄克拉荷马的大片土地都包含在内。自从买下这片土地以来，我们已经开采出 210 亿桶石油、大量的天然气。 巴菲特：我讲一个小花絮。买路易斯安那，我们付了 1500 万美元，其中的五分之一，也就是 300 万美元，是用 20 万盎司黄金支付的，每盎司黄金等于 15 美元。也就是说，其中的 300 万美元，法国人拿到的是 20 万盎司黄金。我们买到的土地中包括南达科他州 (South Dakota)。这个州的金矿，在关闭之前，产出了 4000 多万盎司的黄金。4000 万盎司的黄金，相当于 6 亿美元。20 万盎司黄金就能买下路易斯安那的五分之一。所以说，路易斯安那，我们买的很便宜。那个年代，200 万平方公里的土地，就值这个价，大概每平方公里 7.5 美元。于是，我根据这个数字，进行了估算，1789 年，美国大概值 10 亿美元，这个数应该差不多。搞得有点学术范儿，我可以说，我得出的估值是 1,107,400,000 美元，这数字多能唬人啊。总之，10 亿