策略周报：恐慌情绪得到快速释放短期或逐渐趋向稳定.pdf

http:/ 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020 年 09 月 13 日 策略类证券研究报告 恐慌情绪得到快速释放，短期或逐渐趋向稳定恐慌情绪得到快速释放，短期或逐渐趋向稳定-策略周报策略周报 定期报告定期报告 投资要点投资要点 核心观点：核心观点： 上周，在市场本就对以消费科技为代表的高估值和高价股板块产生“恐高”情绪的上周，在市场本就对以消费科技为代表的高估值和高价股板块产生“恐高”情绪的 背景下，在多个不利因素的空袭下，避险情绪快速升温，市场出现明显的调整；包背景下，在多个不利因素的空袭下，避险情绪快速升温，市场出现明显的调整；包 括括 1）中芯国际被传可能将被美国纳入实体清单，我国半导体产业链发展短期再度）中芯国际被传可能将被美国纳入实体清单，我国半导体产业链发展短期再度 面临“打击” ；面临“打击” ；2）美股继续走弱，此前被资金持续追捧的美国科技板块再度明显回）美股继续走弱，此前被资金持续追捧的美国科技板块再度明显回 落；落；3）英国阿斯利康新冠疫苗临床试验参与者出现严重不良反应，市场开始担忧）英国阿斯利康新冠疫苗临床试验参与者出现严重不良反应，市场开始担忧 新冠疫苗的可靠性；新冠疫苗的可靠性；4）创业板低价股炒作被诟病，深交所加大监管力度，严查“炒）创业板低价股炒作被诟病，深交所加大监管力度，严查“炒 小炒差”违规资金。小炒差”违规资金。 短期来看，可能上述多个不利因素影响已经基本落定，市场恐慌情绪在上周的快速短期来看，可能上述多个不利因素影响已经基本落定，市场恐慌情绪在上周的快速 调整过程中预计也得到了较大释放： 而上周五社融数据超预期预计将支撑市场对于调整过程中预计也得到了较大释放： 而上周五社融数据超预期预计将支撑市场对于 我国经济持续复苏的预期；同时，上周五习近平主席再度强调要加快科技创新、推我国经济持续复苏的预期；同时，上周五习近平主席再度强调要加快科技创新、推 动关键核心技术攻关，叠加近期包括苹果、华为等重磅新品的密集发布，科技板块动关键核心技术攻关，叠加近期包括苹果、华为等重磅新品的密集发布，科技板块 投资情绪预计也会有所修复。因此，整体来看，我们倾向于认为可能投资情绪预计也会有所修复。因此，整体来看，我们倾向于认为可能 A 股市场做股市场做 多氛围会有所好转；但与此同时，情绪的完全恢复需要时间，也需要市场对于未来多氛围会有所好转；但与此同时，情绪的完全恢复需要时间，也需要市场对于未来 投资主线重新达成共识，在此之前可能市场暂时依旧会呈现震荡分化格局。投资主线重新达成共识，在此之前可能市场暂时依旧会呈现震荡分化格局。 行业配置方向上，行业配置方向上，1）短期，建议关注当前可能受到包括电子新品发布和十一黄金 周等重大事件窗口催化的行业板块，包括电子、传媒、交运、餐饮旅游、新能源汽 车等；2）市场关注度有向低估值板块转向迹象，同时，业绩与估值匹配问题预计 依旧是近期市场的核心矛盾，在此背景下，中期建议优先关注业绩与估值匹配度较 高的低估值金融周期板块，包括非银金融、公用事业、交运（航运） 、机械设备（通 用机械、专用设备）等。 风险提示：风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系 统性风险等。 分析师 谭志勇 SAC 执业证书编号：S0910515050002 021-20377198 分析师 李蕙 SAC 执业证书编号：S0910519100001 相关报告 短期“恐高”情绪或有蔓延，分化继续-策略 周报 2020-09-06 情绪暂时回暖，后市突破还需主线明朗-策略 周报 2020-08-30 静待业绩和注册制开市等不确定性落地-策 略周报 2020-08-23 分歧凸显，市场需要重新达成共识-策略周报 2020-08-16 外部事件扰动，但内因才是震荡的根本原因- 策略周报 2020-08-09 定期报告 http:/ / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录内容目录 一、策略观点一、策略观点 . 3 二、上周市场回顾二、上周市场回顾 . 3 （一）市场表现：A 股出现调整 . 3 （二）流动性观察 . 5 1、增量资金变化：北向资金避险情绪明显升温 . 5 （1）北向资金：资金避险情绪有所缓解，净流出总额收窄 . 5 （2）融资买入净额：融资资金避险情绪上升 . 6 （3）新发基金：基金发行总额回升，购买热情依旧较高 . 6 2、资金价格变化：资金利率出现分化 . 7 3、市场表观数据：交投情绪依旧不振 . 8 （三）公司观察 . 8 1、新增公司拟增减持情况 . 8 2、新增调研情况 . 9 三、风险提示三、风险提示 . 10 图表目录图表目录 图 1：A 股主要代表市场指数周涨跌幅 . 4 图 2：A 股主要风格指数涨跌幅 . 4 图 3：全球主要指数周涨跌幅 . 4 图 4：全球主要商品周涨跌幅 . 4 图 5：行业周涨跌幅排序（以申万一级行业指数分类计算） . 5 图 6：热点主题周涨跌幅（涨幅排名前 15 的主题板块，以 Wind 主题指数分类计算） . 5 图 7：北向资金日净流入（亿元） . 6 图 8：北向资金周净流入（亿元） . 6 图 9：A 股日融资买入净额（亿元） . 6 图 10：上周行业融资买入前十（亿元） . 6 图 11：新发行偏股型基金份额（亿份，按周统计） . 7 图 12：场内质押式回购利率变化 . 8 图 13：SHIBOR 利率 . 8 图 14：代表指数换手率% . 8 图 15：A 股成交金额变化（亿元） . 8 表 1：上周新发偏股型基金基本情况一览（基金成立日处于 9 月 7 日至 9 月 12 日） . 7 表 2：上周拟减持上市公司一览表（仅展示减持比例超过 2.5%的上市公司） . 9 表 3：上周调研一览（被调研次数超过 3 次或调查公司数量合计超过 50） . 10 定期报告 http:/ / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、策略观点 核心观点：核心观点： 上上周，周，在市场本就对以消费科技为代表的高估值和高价股板块产生“恐高”情绪的背景下，在市场本就对以消费科技为代表的高估值和高价股板块产生“恐高”情绪的背景下， 在多个不利因素的空袭下，在多个不利因素的空袭下，避险情绪快速升温，避险情绪快速升温，市场出现市场出现明显的调整；包括明显的调整；包括 1）中芯国际被传可）中芯国际被传可 能将被美国纳入实体清单，我国半导体产业链发展能将被美国纳入实体清单，我国半导体产业链发展短期再度面临“打击” ；短期再度面临“打击” ；2）美股继续走弱，）美股继续走弱， 此前被资金持续追捧的美国科技板块再度明显回落；此前被资金持续追捧的美国科技板块再度明显回落；3）英国阿斯利康新冠疫苗临床试验参与者）英国阿斯利康新冠疫苗临床试验参与者 出现严重不良反应，出现严重不良反应，市场开始担忧新冠疫苗的可靠性；市场开始担忧新冠疫苗的可靠性；4）创业板低价股炒作被诟病，深交所加）创业板低价股炒作被诟病，深交所加 大监管力度，严查“炒小炒差”违规资金。大监管力度，严查“炒小炒差”违规资金。 短期来看，可能上述多个不利因素影响已经基本落定，市场恐慌情绪在上周的快速调整过短期来看，可能上述多个不利因素影响已经基本落定，市场恐慌情绪在上周的快速调整过 程中预计也得到了较大释放程中预计也得到了较大释放：而上周五社融数据超预期预计将支撑市场对于我国经济持续复苏而上周五社融数据超预期预计将支撑市场对于我国经济持续复苏 的预期；同时，上周五习近平主席再度强调要的预期；同时，上周五习近平主席再度强调要加快科技创新加快科技创新、推动关键核心技术攻关推动关键核心技术攻关，叠加，叠加近近 期包括苹果、华为等重磅新品的密集发布，科技板块期包括苹果、华为等重磅新品的密集发布，科技板块投资情绪预计也会有所修复。因此，整体投资情绪预计也会有所修复。因此，整体 来看，我们倾向于认为可能来看，我们倾向于认为可能 A 股市场做多氛围会有所好转股市场做多氛围会有所好转；但与此同时，情绪的完全恢复需要；但与此同时，情绪的完全恢复需要 时间，时间，也需要市场对于未来投资主线重新达成共识，在此之前也需要市场对于未来投资主线重新达成共识，在此之前可能市场可能市场暂时暂时依旧会呈现震荡分依旧会呈现震荡分 化化格局格局。 行业配置方向上，行业配置方向上，1）短期，建议关注当前可能受到包括电子新品发布和十一黄金周等重大短期，建议关注当前可能受到包括电子新品发布和十一黄金周等重大 事件窗口催化的行业板块，包括电子、传媒、交运、餐饮旅游、新能源汽车等事件窗口催化的行业板块，包括电子、传媒、交运、餐饮旅游、新能源汽车等；2）市场关注度市场关注度 有向低估值板块转向迹象，同时，有向低估值板块转向迹象，同时，业绩与估值匹配业绩与估值匹配问题预计依旧是近期市场的核心矛盾，在此问题预计依旧是近期市场的核心矛盾，在此 背景下，中期建议优先关注业绩与估值匹配度较高的低估值金融周期板块，背景下，中期建议优先关注业绩与估值匹配度较高的低估值金融周期板块，包括非银金融、公包括非银金融、公 用事业、交运（航运） 、机械设备（通用机械、专用设备）用事业、交运（航运） 、机械设备（通用机械、专用设备）等等。 二、上周市场回顾 （一）市场表现：A 股出现调整 上周 A 股主要股指呈现调整；其中，上证 180 周跌幅 2%，表现最优；其次为上证指数 和沪深 300 指数。从风格分类来看，高弹性的高市盈率股票和新股跌幅居前，低市盈 率表现突出。 行业方面，28 个大类行业全部出现下跌；其中，银行、钢铁、房地产等行业排名涨幅 前三位；而农林牧渔、通信、军工等板块则排名涨幅末三位。 主题方面，连扳/打板/首板、风力发电、新能源等主题涨幅居前；光刻胶、猪瘟疫苗、 猪产业等主题则排名靠后。 定期报告 http:/ / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 从全球指数周涨跌幅来看，海外股指涨跌互现；其中，英国富时指数表现最好，周涨幅 4%；上证指数表现最弱，周跌幅 2.83%。 从全球主要商品表现来看，多数商品价格有所下跌；其中，原油期货价格再度出现明显 下跌，跌幅居首，周跌幅达到约 6%。 图 1：A 股主要代表市场指数周涨跌幅 图 2：A 股主要风格指数涨跌幅 资料来源：Wind，华金证券研究所 资料来源：Wind，华金证券研究所 图 3：全球主要指数周涨跌幅 图 4：全球主要商品周涨跌幅 资料来源：Wind，华金证券研究所 资料来源：Wind，华金证券研究所 (8.00) (7.00) (6.00) (5.00) (4.00) (3.00) (2.00) (1.00) 0.00 主要指数周涨跌幅% (9.00) (8.00) (7.00) (6.00) (5.00) (4.00) (3.00) (2.00) (1.00) 0.00 大 盘 中 盘 小 盘 高 市 盈 率 中 市 盈 率 低 市 盈 率 亏 损 股 微 利 股 绩 优 股 新 股 主要风格指数周涨跌幅%（申万风格指数） (4.00) (3.00) (2.00) (1.00) 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 全球主要指数周涨跌幅% (7.00) (6.00) (5.00) (4.00) (3.00) (2.00) (1.00) 0.00 1.00 2.00 全球主要商品期货周涨跌幅% 定期报告 http:/ / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 5：行业周涨跌幅排序（以申万一级行业指数分类计算） 资料来源：Wind，华金证券研究所 图 6：热点主题周涨跌幅（涨幅排名前 15 的主题板块，以 Wind 主题指数分类计算） 资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）流动性观察 1、增量资金变化：北向资金避险情绪明显升温 （1）北向资金：资金避险情绪有所缓解，净流出总额收窄 北向资金上周资金依旧呈现净流出，但净流出总额明显收窄：上周北向资金合计净流出 5.83 亿元