策略周报：军工板块攻守兼备.pdf

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 04 月月 11 日日 策略研究策略研究 研究所 证券分析师： 李浩 S0350519100003 021-68930177 证券分析师： 纪翔 S0350520040001 021-60338168 军工板块攻守兼备军工板块攻守兼备 策略周报策略周报 最近一年大盘走势 相关报告 策略周报： 抓住低价低估值和行业景气两条 主线2020-04-05 策略周报：不确定的市场环境，短期避险思 路2020-03-29 策略周报：海外冲击显著，看好内需板块 2020-03-22 策略周报：国内复工与海外疫情交织，行业 景气度分化加剧2020-03-15 策略周报：风格切换，转战价值风格 2020-03-08 投资要点：投资要点： 本本周周电子、纺织服装行业电子、纺织服装行业下跌，其他行业上涨下跌，其他行业上涨。电子、纺织服装行 业分别下降 1.2%、0.7%；休闲服务、国防军工、建筑材料、医药生 物和食品饮料上涨幅度最大， 涨幅分别为 5.7%、 4.7%、 4.4%、 4.1% 和 3.3%。 个股涨幅靠前的是医药生物、 计算机和传媒行业相关个股。 本周全球主要国家和地区股票指数上涨， 中国市场表现最差， 涨幅后本周全球主要国家和地区股票指数上涨， 中国市场表现最差， 涨幅后 三的股票指数全部集中在中国。三的股票指数全部集中在中国。俄罗斯、美国、德国和印度四国表 现较好，股指涨幅超过 10%。中国市场股票指数中，上证综指、沪 深 300、中证 500、创业板指分别上涨 1.2%、 1.5%、2.0%、2.7%； 中证 500 下跌 1.2%。亚洲市场股票指数中，泰国综指、孟买指数、 恒生指数分别上涨 7.8%、12.9%、4.6%。欧洲市场股票指数中，法 国CAC40、 英国富时100、 德国DAX分别上涨8.5%、 7.9%和10.9%。 美国市场股票指数中，标普 500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数 分别上涨 12.1%、12.7%、10.6%。道琼斯工业平均指数本周获得超 额收益前十个股行业主要分布在金融和可选消费；纳斯达克指数本 周获得超额收益前十个股行业主要分布在房地产、可选消费和工业。 汇率层面， 本周人民币略有升值， 截至 4 月 10 日汇率中间价 7.0354， 较 4 月 3 日中间价 7.1104 下降了 750 基点。 资金市场表现中，资金市场表现中， A 股主要指数成交量持续萎缩股主要指数成交量持续萎缩， 成交量首尾行业连成交量首尾行业连 续续 6 周分别是电子和休闲服务。周分别是电子和休闲服务。A 股主要指数成交量持续萎缩。成 交量首尾行业分别为电子和休闲服务。上证综指、深证综指、上证 50、中证 500、沪深 300、中小板综和创业板指分别成交 985.4 亿 股、1570.9 亿股、110.6 亿股、531.8 亿股、457.1 亿股、741.9 亿 股和 417.1 亿股。同比分别为-47.9%、-30.9%、-55.6%、-41.1%、 -51.9%、-24.5%、-19.9%；环比分别为-10.0%、-5.0%、-23.7%、 -6.8%、-20.2%、-7.7%、1.8%。从行业上看，电子成交量 224.8 亿 股为所有行业最高，同比-1.9%，环比-25.3%，休闲服务行业成交量 16.4 亿股为所有行业最低，同比-28.5%，环比 9.1%。本周融资余 额小幅上升，融券余额大幅上升。截止 4 月 9 日，沪深两市融资、 融券余额分别为 10445 亿元、 203 亿元， 一周前分别为 10443 亿元、 186 亿元；变动额为 2 亿元、17 亿元。融资余额环比增加 0.02%， 融券余额环比上升 9.1%。资金流入方面，北向资金周净买入为 92 亿元，前值 81 亿元，环比上升 13.6%；当月累计净买入为 9914 亿 元， 前值 9756 亿元， 环比上升 1.6%。 南向资金周净买入为 13 亿元， -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2 前值 87 亿元，环比下降 85.1%；当月累计净买入为 12909 亿元， 前值 12866 亿元，环比增长 0.3%。市场流动性方面，2020 年 4 月 以来一级市场募集资金总额 516.64 亿元，募集家数合计 27 家，其 中 IPO 募集资金 37.5 亿元， 首发 6 家； 增发募集资金 322.36 亿元， 增发 7 家。 重要政治经济事件重要政治经济事件 4 月 7 日，工信部表示拟进一步放宽新能源汽车 生产企业及产品准入门槛。 4 月 8 日，三大运营商联合发布发布5G 消息白皮书，将 RCS 纳入 5G 终端的必选功能。加速推动包括 5G 消息在内的 5G 生态建 设。 4 月 9 日，中共中央、国务院对外发布中共中央国务院关于构建更 加完善的要素市场化配置体制机制的意见。 4 月 9 日，美联储表示将采取额外措施提供高达 2.3 万亿美元贷款。 4 月 10 日，央行表示存款基准利率对于防止非理性竞争发挥了重要 作用，要长期保留。 宏观观点宏观观点: 宏观经济特征是流动性宽松， 全球经济政策目标的不确定不确定 性性。一季度中国信用扩张结构分化明显，表现在居民部门收缩居民部门收缩，企 业部门和政府部门扩张。从稳就业的角度出发，扩大内需依旧是大 概率选项。居民部门的信用收缩，在一定程度上符合高质量发展的 要求，但是对稳就业而言有负面影响，最后政策如何选择任具有不 确定性。通胀将贯穿全年通胀将贯穿全年，不论是结构性的，还是地域性的，亦或 者是全面的，这取决于全球经济政策目标和疫情发展的动态平衡。 在疫情的冲击下，逆全球化和对效率风险的考虑，全球库存和产能全球库存和产能 中枢将周期上行。中枢将周期上行。 市场观点：市场观点：在低利率环境下，股市长期向好态势不改，不同的经济政 策选择将对应不同的市场节奏和相对行业景气市场节奏和相对行业景气。今年在通胀的大背 景下，我们中长期倾向看好农业和消费，短期市场板块轮动较快， 表现更多的博弈性。 看好板块：看好板块： 中长期看好核心资产， 科技科技和农业， 短期看好军工军工， 黄金， 稀土稀土，水务，市政园林和造纸。 风险风险提示提示：疫情进一步恶化的风险；宏观经济恶化的风险；相关政策 的不确定性影响。 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录内容目录 1、 A 股涨跌情况 . 5 2、 全球主要财经数据 . 7 2.1、 全球主要股票指数走势 . 7 2.2、 大类资产走势 . 8 2.3、 利率与汇率 . 9 3、 资金市场表现 . 11 3.1、 成交额 . 11 3.2、 融资融券余额 . 12 3.3、 北向资金与南向资金 . 13 3.4、 募集资金 . 16 4、 政治经济事件 . 17 5、 宏观观点 . 21 6、 市场观点 . 21 7、 风险提示 . 23 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 4 图表目录图表目录 图 1：申万一级行业涨跌幅 . 5 图 2：申万一级行业超额收益表现 . 5 图 3：申万一级行业市盈率涨跌幅 . 6 图 4：申万一级行业市净率涨跌幅 . 6 图 5：大类资产价格涨跌幅 . 9 图 6：银行间质押式回购加权利率:7 天 . 9 图 7：银行间债券质押式回购:加权平均利率:7 天:当月值. 9 图 8：SHIBOR、HIBOR 与离岸在岸利差 . 10 图 9：10 年期中债国债到期收益率 . 10 图 10：逆回购利率 . 10 图 11：MLF 利率与 LPR 利率 . 10 图 12：中美、中欧利差. 10 图 13：人民币汇率 . 10 图 14：中美货币当局总负债同比情况 . 11 图 15：A 股主要指数的成交量、成交量/价格 . 11 图 16：申万一级行业的成交量、成交量/价格 . 12 图 17：融资融券余额 . 12 图 18：陆股通持股数量. 13 图 19：外资持股变动额占自由流通股本比重（周） . 13 图 20：北向资金成交净买入同比增速（周） . 14 图 21：北向资金累计净买入同比增速（月） . 14 图 22：南向资金成交净买入同比增速（周） . 15 图 23：南向资金累计净买入同比增速（月） . 15 图 24：北上资金变动额 TOP20（周） . 16 图 25：北上资金变动额占自由流通股本比重 TOP20(周) . 16 图 26：募集资金（月）. 16 图 27：春节前后 30 大中城市商品房销售面积(万平/天) . 19 图 28：猪肉价格走势 . 19 图 29：TMT 行业信用利差 . 20 图 30：金融地产行业信用利差 . 20 图 31：高德拥堵延时指数 . 21 图 32：30 大中城市商品房成交套数 . 21 图 33：日均发电耗煤 . 22 图 34：建筑钢材成交量. 22 表 1：全国主要国家和地区股市指数涨跌幅 . 7 表 2：道琼斯工业平均、纳斯达克指数成分股本周获得超额收益前十个股 . 8 表 3：申万一级行业市盈率 . 18 表 4：3 月社融数据（亿元） . 22 表 5：3 月信贷数据（亿元） . 23 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 5 1、 A 股涨跌情况股涨跌情况 本周电子、纺织服装行业下跌，其他行业上涨。电子、纺织服装行业分别下降 1.2%、0.7%；休闲服务、国防军工、建筑材料、医药生物和食品饮料上涨幅度 最大，涨幅分别为 5.7%、4.7%、4.4%、4.1%和 3.3%。个股涨幅靠前的是医药 生物、计算机和传媒行业相关个股。 图图 1：申万一级行业涨跌幅：申万一级行业涨跌幅 资料来源：wind，国海证券研究所 图图 2：申万一级行业超额收益表现：申万一级行业超额收益表现 资料来源：wind，国海证券研究所 -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0% 电子 计算机 通信 传媒 非银金融 银行 家用电器 轻工制造 纺织服装 休闲服务 食品饮料 医药生物 汽车 电气设备 机械设备 有色金属 化工 建筑材料 房地产 建筑装饰 钢铁 采掘 交通运输 公用事业 国防军工 农林牧渔 综合 商业贸易 成长 金融 消费 周期 其他 -4.0% -3.0% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 电子 计算机 通信 传媒 非银金融 银行 家用电器 轻工制造 纺织服装 休闲服务 食品饮料 医药生物 汽车 电气设备 机械设备 有色金属 化工 建筑材料 房地产 建筑装饰 钢铁 采掘 交通运输 公用事业 国防军工 农林牧渔 综合 商业贸易 成长 金融 消费 周期 其他 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 6 图图 3：申万一级行业市盈率涨跌幅：申万一级行业市盈率涨跌幅 资料来源：wind，国海证券研究所 图图 4：申万一级行业市净率涨跌幅：申万一级行业市净率涨跌幅 资料来源：wind，国海证券研究所 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 采掘 化工 钢铁 有色金属 建筑材料 建筑装饰 电气设备 机械设备 国防军工 汽车 家用电器 纺织服装 轻工制造 商业贸易 农林牧渔 食品饮料 休闲服务 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 电子 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 综合 周度涨跌幅(%) 指数增减值 -3.0 -2.0 -1.0 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 8.0 9.0 采掘 化工 钢铁 有色金属 建筑材料 建筑装饰 电气设备 机械设备 国防军工 汽车 家用电器 纺织服装 轻工制造 商业贸易 农林牧渔 食品饮料 休闲服务 医药生物 公用事业 交通运输