中美达成第一阶段协议点评：符合预期市场有望延续回暖势头.pdf

策略策略研究研究 符合预期，符合预期，市场市场有望有望延续回暖势头延续回暖势头 风险评级：中风险 中美达成第一阶段协议点评 2020 年 1 月 16 日 投资要点：投资要点： 分析师：费小平 SAC 执业证书编号： S0340518010002 电话：0769-22111089 邮箱： 研究助理：岳佳杰 SAC 执业证书编号： S0340116110042 电话：0769-23320059 邮箱： 研究助理：陈曦阳 SAC 执业证书编号 S0340118120002 电话：0769-22119430 邮箱： 资料来源：东莞证券研究所，Wind 相关报告相关报告 事件事件：当地时间 1 月 15 日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美 全面经济对话中方牵头人刘鹤同美国总统特朗普在白宫正式签署中美第 一阶段经贸协议。 中美达成第一阶段协议，符合市场预期中美达成第一阶段协议，符合市场预期，有利于改善双边贸易关系，有利于改善双边贸易关系。此 前中美双方已经释放较多签署协议意向，美国财政部取消中国“汇率操 纵国”的认定，而中方也在之前对第二批对美加征关税商品公布排除清 单，并表示将加大对美农产品进口量。最终经过多次反复谈判，双边最 终达成第一阶段协议。刘鹤刘鹤副总理副总理在中美第一阶段经贸协议签署仪式上在中美第一阶段经贸协议签署仪式上 致辞时说，达成第一阶段经贸协议，有利于中国，有利于美国，有利于致辞时说，达成第一阶段经贸协议，有利于中国，有利于美国，有利于 全世界全世界；中国开放的大门必将越开越大中国开放的大门必将越开越大。整体来看，中美最终签署第一 阶段协议，符合市场预期，有利于改善双边贸易关系，对于全球经济也 有望带来积极影响。 协议内容协议内容主要涉及主要涉及知识知识产权产权、 技术转让、 食品和农产品贸易、技术转让、 食品和农产品贸易、 金融服务金融服务、 汇率汇率和透明度和透明度、扩大贸易、争端解决机制、扩大贸易、争端解决机制等多方面等多方面，共九个章节。具体具体 内容方面内容方面，知识产品方面，在商业秘密保护、与药品相关的知识产权问 题、专利有效期延长、打击盗版和假冒产品的生产和出口等方面达成共 识；技术转让和技术许可按照市场原则自愿进行；加强农业合作，促进 食品和农产品贸易增长，中方将完善小麦、玉米、大米关税配额管理办 法，增加对美国食品和农产品进口；中美双方将在银行、证券、保险、 电子支付等领域提供公平、有效、非歧视的市场准入待遇，2020 年 4 月 1 日前中国取消保险、基金、证券等金融领域外资股比限制等；汇率问 题达成平等互利的共识，尊重对方货币政策自主权，避免竞争性贬值； 扩大贸易方面，中方将扩大自美农产品、能源产品、工业制成品、服务 产品进口，未来两年的进口规模要在 2017 年基数上增加不少于 2000 亿 美元等等。 表表 1：中美第一阶段协议美国对中国出口增量：中美第一阶段协议美国对中国出口增量 产品目录 基于 2017 年基年的美国对中国出口增量（亿美 元） 第一年 第二年 合计 1、制成品 329 448 777 2、农产品 125 195 320 3、能源产品 185 339 524 4、服务 128 251 379 合计 767 1233 2000 资料来源：中华人民共和国政府和美利坚合众国政府经济贸易协议（中文） 对对经济经济影响：影响：有助于后续中美贸易关系改善，有助于后续中美贸易关系改善，带动经济走稳带动经济走稳。12 月我国 事 件 点 评 事 件 点 评 策 略 策 略 研 究 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 事件点评 2 请务必阅读末页声明。 对美出口下降 13%，降幅比上月收窄 8.1 个百分点，中美贸易已经出现 适度改善迹象，根据中美达成的第一阶段协议，预计后续美方对华关税 税率有望适度下降，而随着协议逐步落地，中美贸易关系将继续改善， 对美进出口规模和增速都有望出现改善。IMF 针对中美达成协议，也表 示将 2020 年中国经济增速预测从 5.8%上调至 6.0%，预计随着贸易形势 缓和，有助于今年国内经济的走稳。 对市场对市场影响：影响：中美贸易形势改善，外围压力适度缓和，将有望进一步提 振市场信心，对市场构成积极支撑。我们在2020 年 1 月份投资策略报 告中预计“1 月份有望延续回暖势头，春季行情有望继续展开”。从目从目 前市场走势来看，整体符合我们预期，前市场走势来看，整体符合我们预期，随着中美达成第一阶段协议，人随着中美达成第一阶段协议，人 民币汇率走稳，民币汇率走稳，市场仍有逐步震荡走稳机会，市场仍有逐步震荡走稳机会，建议可以重点关注金融、建议可以重点关注金融、 基建基建、交运、化工、交运、化工、食品饮料、计算机、医药食品饮料、计算机、医药等板块等板块。 风险提示：风险提示：后续中美谈判进展，经济下行压力加大。 事件点评 3 请务必阅读末页声明。 东莞证券东莞证券研究报告研究报告评级体系：评级体系： 公司投资评级公司投资评级 推荐 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 谨慎推荐 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 中性 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数5%之间 回避 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 行业投资评级行业投资评级 推荐 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 10%以上 谨慎推荐 预计未来 6 个月内，行业指数表现强于市场指数 5%-10%之间 中性 预计未来 6 个月内，行业指数表现介于市场指数5%之间 回避 预计未来 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 风险风险等级等级评级评级 低风险 宏观经济及政策、财经资讯、国债等方面的研究报告 中低风险 债券、货币市场基金、债券基金等方面的研究报告 中风险 可转债、股票、股票型基金等方面的研究报告 中高风险 科创板股票、新三板股票、权证、退市整理期股票、港股通股票等方面的研究报告 高风险 期货、期权等衍生品方面的研究报告 本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。 分析师承诺：分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所 知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、 基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有 利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 声明：声明： 东莞证券为全国性综合类证券公司，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供东莞证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报 告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可随时更改。本报告所指的证券或投资标的的价格、价 值及投资收入可跌可升。本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，亦可因使用不同假设和标准、采 用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反。在任何情况下，本报告所载的资料、工 具、 意见及推测只提供给客户作参考之用， 并不构成对任何人的投资建议。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险， 据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的 任何损失负任何责任，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本公司及其所属关 联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供 投资银行、经纪、资产管理等服务。本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有，未经本公司事先书面许可， 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告 的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律 责任。 东莞证券研究所东莞证券研究所 广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22119430 传真:（0769）22119430 网址：