【粤开策略专题】富时罗素纳A第一阶段即将完成（附新增个股）.pdf

请务必阅读最后特别声明与免责条款 1 / 12 证券研究报告证券研究报告 | 策略研究策略研究 投资策略研究 【粤开策略专题】富时罗素纳 A 第一 阶段即将完成（附新增个股） 2020 年年 02 月月 23 日日 投资要点投资要点 分析师：谭韫珲分析师：谭韫珲 执业编号：S0300519090001 电话：010-66235716 邮箱： 相关研究相关研究 【粤开策略资金面日报】行业轮动，基建 崛起2020-02-19 【粤开策略资金面日报】 超预期社融助力 沪指站上 3000 点2020-02-20 【粤开策略资金面日报】 龙虎榜观察机构 与游资动向2020-02-21 【粤开策略期权专栏】二月行权日到来， 当月合约活跃性减弱-02212020-02-22 【粤开策略大势研判】 政治局会议释放积 极信号， 后续行情仍值得期待 2020-02-23 富时罗素季调，新增偏好中小盘富时罗素季调，新增偏好中小盘 北京时间 2 月 21 日晚间，富时罗素指数调整 A 股名单，新纳入新纳入 141 只只 A 股，剔除股，剔除 54 只只 A 股。股。上述结果将于 3 月 20 日收盘后生效。生效后，A 股 在富时罗素全球指数系列中纳入因子将从目前的 15%提升至 25%。 本次新纳入的个股主要以中小盘为主，中盘新纳入本次新纳入的个股主要以中小盘为主，中盘新纳入 39 只个股，小只个股，小盘盘新纳入新纳入 71 只个股只个股，从行业的分布来看，则主要集中于电子、医药、地产、传媒、则主要集中于电子、医药、地产、传媒、 计算机等行业计算机等行业，其中，其中，电子行业电子行业 18 只、医药行业只、医药行业 15 只只。 A 股纳入富时罗素体系历程股纳入富时罗素体系历程 A 股纳入富时罗素的进程最早可追溯到 2001 年。 2001 年， 富时罗素就将 A 股纳入了观察名单。2015 年，富时罗素宣布纳入 A 股过渡计划，发布富时 新兴市场中国 A 股纳入指数、富时新兴市场中国 A 股全指，2016 年，由于 担心资本管制，A 股首次冲关失败；2018 年 9 月，富时罗素宣布将 A 股纳 入其指数体系，分类为次级新兴市场，计划分三步实施。2019 年 6 月，第 一步实施完成，富时罗素将 1005 只 A 股纳入；2019 年 9 月将中国 A 股的 纳入因子由 5%提升至 15%；2020 年年 3 月将继续把中国月将继续把中国 A股的纳入因子从股的纳入因子从 15%提升至提升至 25%。预计三月份第一阶段全部完成之后，。预计三月份第一阶段全部完成之后，A 股在新兴市场指股在新兴市场指 数中的占比约为数中的占比约为 5.5%。 富时罗素等国际指数扩容带来的资金估富时罗素等国际指数扩容带来的资金估算算 我们测算，富时罗素我们测算，富时罗素 3 月的扩容有望为月的扩容有望为 A 股带来近股带来近 300 亿元人民币的被动亿元人民币的被动 资金、以及近资金、以及近 60 亿元人民币的主动资金。未来亿元人民币的主动资金。未来 A股若能被股若能被 100%纳入富时纳入富时 罗素体系，则将新增涌入超罗素体系，则将新增涌入超 2500 亿人民币增量资金。亿人民币增量资金。 尽管当前并未有其他国际指数进一步公布扩容尽管当前并未有其他国际指数进一步公布扩容 A 股的计划，但今年以来外股的计划，但今年以来外 资对资对 A 股的积极性仍然较大股的积极性仍然较大，截至 2020 年 02 月 21 日，北上资金已经净 买入 A 股超出 793 亿元，分别达到 2019 年、2018 年以及 2017 年全年的 22.55%、26.95%以及 39.71%。 相对韩国、台湾地区外资的持股比例，外资增持相对韩国、台湾地区外资的持股比例，外资增持 A 股空间仍然很大。股空间仍然很大。我们 认为外资净买入 A 股仍然在初级阶段，随着我国资本市场对外开放的力度 加大， 未来外资中长期的流入趋势不会改变。 若 A 股将在 5-8 年内能够被全 部纳入 MSCI、富时罗素等国际指数，外资有望净流入 A 股 2-4.5 万亿元， 每年净流入规模至少能达到 2500 亿元以上。 富时罗素富时罗素 A 股季度调整股票名单股季度调整股票名单 我们汇总了本次季度调整的股票名单及今年来外资最青睐的个股， 以供投资 者参考。 （详见文末详见文末） 。 策略研究。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 2 / 12 风险提示：经济超预期下行，美股大幅波动，外围风险上升，外资流入不及风险提示：经济超预期下行，美股大幅波动，外围风险上升，外资流入不及 预期等预期等。 策略研究。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 3 / 12 目目 录录 一、富时罗素季调，新增偏好中小盘 . 4 二、A 股纳入富时罗素体系历程. 5 三、富时罗素等国际指数扩容带来的资金估算 . 7 四、富时罗素最新季调名单 . 8 图表目录图表目录 图表 2： 此次调整加入的 141 只个股电子、医药行业居多 . 4 图表 3： A 股纳入富时罗素历程. 5 图表 4： A 股纳入实施计划概述（第一阶段）. 6 图表 5： 预计到 2020 年 3 月，A 股在新兴市场指数中的权重将达 5.64 . 6 图表 6： 外资被动流入规模估算 . 7 图表 7： 外资每年净流入规模测算 . 7 图表 8： 季调新纳入股票名单（按大、中、小、微盘顺序） . 8 图表 9： 年初至今净买入最多的股票 . 10 策略研究。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 4 / 12 一一、富时罗素富时罗素季季调调，新增偏好中小盘新增偏好中小盘 北京时间北京时间 2 月月 21 日晚间，日晚间，富时罗素指数调整富时罗素指数调整 A股名单股名单，新纳入 141 只 A 股，剔除 54 只 A 股。上述结果将于 3 月 20 日收盘后生效。生效后，A 股在富时罗素全球指数 系列中纳入因子将从目前的 15%提升至 25%。 本次新纳入的个股主要以中小盘为主本次新纳入的个股主要以中小盘为主，中盘新纳入 39 只个股，小盘新纳入 71 只个 股，从行业的分布来看，则主要集中于电子、医药、地产、传媒、计算机等行业则主要集中于电子、医药、地产、传媒、计算机等行业，电子 行业 18 只、医药行业 15 只。 图表图表1： 此次调整后此次调整后我国股票纳入富时罗素全球指数体系的数量我国股票纳入富时罗素全球指数体系的数量 2019 年年 9 月分布月分布 2019 年年 12 月月 2020 年年 2 月月 目前分布目前分布 调增调增 调减调减 调增调增 调减调减 大盘 302 3 2 27 27 303 中盘 414 2 29 39 20 386 小盘 366 2 40 71 6 393 微盘 - 0 2 4 1 - 资料来源：富时罗素官网，粤开证券 图表图表2： 此次调整加入的此次调整加入的 141 只个股电子、医药行业居多只个股电子、医药行业居多 资料来源：富时罗素官网，粤开证券 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 电子 医药生物 有色金属 化工 房地产 农林牧渔 计算机 传媒 通信 汽车 公用事业 银行 交通运输 建筑装饰 机械设备 国防军工 食品饮料 钢铁 非银金融 电气设备 纺织服装 采掘 轻工制造 建筑材料 策略研究。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 5 / 12 二、二、A 股纳入富时罗素体系股纳入富时罗素体系历程历程 A 股纳入富时罗素的进程最早可追溯到 2001 年。2001 年，富时罗素就将 A 股纳入 了观察名单。2015 年，富时罗素宣布纳入 A 股过渡计划，发布富时新兴市场中国 A 股 纳入指数、富时新兴市场中国 A 股全指，2016 年，由于担心资本管制，A 股首次冲关失 败；2018 年 9 月，富时罗素宣布将 A 股纳入其指数体系，分类为次级新兴市场，计划分 三步实施。2019 年年 6 月，第一步实施完成，富时罗素将月，第一步实施完成，富时罗素将 1005 只只 A 股纳入。股纳入。2019 年年 9 月将月将中国中国 A 股的纳入因子由股的纳入因子由 5%提升至提升至 15%。2020 年年 3 月将月将继续把继续把中国中国 A 股的纳入因股的纳入因 子从子从 15%提升至提升至 25%。预计三月份第一阶段全部完成之后，A 股在新兴市场指数中的占 比约为 5.5%。 图表图表3： A 股纳入富时罗素历程股纳入富时罗素历程 资料来源：富时罗素官网，粤开证券 2001年，富时 罗素将中国A 股纳入观察名 单 2015年，富时 罗素宣布纳入 A股过渡计划 2018年9月， 富时罗素宣布 将A股纳入其 指数体系，分 类为次级新兴 市场，计划分 三步实施。 2019年6月， 第一步实施完 成，富时罗素 将1005只A股 纳入。 2019年9月将 中国A股的纳 入因子由5% 提升至15%。 2020年3月将 中国A股的纳 入因子由15% 提升至25%。 策略研究。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 6 / 12 图表图表4： A 股纳入实施计划概述（第一阶段）股纳入实施计划概述（第一阶段） 具体内容具体内容 纳入范围 富时中国 A 股互联互通全盘指数中合资格的大、中、小盘股票（截至 2018 年 8 月 31 日有 1249 只） 纳入因子 富时中国 A股互联互通全盘指数中股票可投资市值的 25% 预计权重 第一阶段实施完成后，预计 A股在新兴市场指数中的占比约为 5.5% 实施时间表 （25%）中的 20%在 2019 年 6 月审核实施；（25%）中的 40%在 2019 年 9 月审核实 施；（25%）中的 40%在 2020 年 3月审核实施 资料来源：富时罗素官网，粤开证券 图表图表5： 预计到预计到 2020 年年 3 月，月，A 股在新兴市场指数中的权重将达股在新兴市场指数中的权重将达 5.64 Global All Cap Emerging All Cap All World Emerging 中国除A股以外的股票 1 3.12% 29.76% 3.35% 31.36% A股2 0.60% 5.73% 0.60% 5.64% 中国所有股票3 3.72% 34.59% 3.95% 36.99% 资料来源：富时罗素官网，粤开证券 1中国的权重（B，H，N，P，Red 和 S） ，根据价格和指数成分指数截至 2019 年 9 月 23 日收盘价 2 截至 2020 年 3 月中国 A 股的预计权重，根据沙特阿拉伯（EM）的国家分类变更，并基于 28的中国 A 股外资持股比例 3 截至 2020 年 3 月中国 A，B，H，N 股，P，Red 和 S Chip 的预计权重。 策略研究。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 7 / 12 三三、富时罗素富时罗素等国际等国际指数扩容带来的资金估算指数扩容带来的资金估算 我们测算，我们测算， 富时罗素富时罗素 3 月的扩容月的扩容有望有望为为 A股股带来带来近近 300 亿亿元元人民币人民币的被动资金、的被动资金、 以以 及及近近 60 亿元亿元人民币人民币的主动的主动资金。资金。未来 A 股若能被 100%纳入富时罗素体系， 则将新增涌 入超 2500 亿人民币增量资金。 尽管当前并未有其他国际指数进一步公布扩容尽管当前并未有其他国际指数进一步公布扩容 A股的计划， 但今年以来外资对股的计划， 但今年以来外资对 A股股 的积极性仍然较大的积极性仍然较大， 截至 2020 年 02 月 21 日， 北上资金已经净买入 A股超出 793 亿元， 分别达到 2019 年、2018 年以及 2017 年全年的 22.55%、26.95%以及