银行行业周报：11月信贷增长超预期中美达成第一阶段文本协议.pdf

银行银行 | 证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 2019 年年 12 月月 16 日日 强于大市强于大市 银行板块走势银行板块走势 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 12/18 01/19 01/19 02/19 03/19 03/19 04/19 05/19 05/19 06/19 07/19 08/19 08/19 09/19 10/19 10/19 11/19 12/19 银行(中信)沪深300 (涨跌幅) 资料来源：万得,中银国际证券 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 银行银行 励雅敏励雅敏 (8621)20328568 证券投资咨询业务证书编号：S1300517100003 林颖林颖颖颖 (8621)20328595 证券投资咨询业务证书编号：S1300519080004 *熊颖为本报告重要贡献者 银行行业周报银行行业周报 11月信贷增长超预期，中美达成第一阶段文本 协议 过去一周 过去一周 A 股银行板块股银行板块上涨上涨 2.28%，跑跑赢赢沪深沪深 300 指数指数 0.59 个百分点。个百分点。上上 周央行公布周央行公布 11 月金融数据，信贷增长月金融数据，信贷增长表现表现超预期，超预期，同时中同时中央经济工作会议央经济工作会议 召开召开释放积极政策信号；从外部环境释放积极政策信号；从外部环境来看来看，中美双方宣布就第一阶段经贸协，中美双方宣布就第一阶段经贸协 议达成文本一致，贸易摩议达成文本一致，贸易摩擦阶段性缓和。我们认为以上积极信号在短期内都擦阶段性缓和。我们认为以上积极信号在短期内都 将有助于提振市场信心，利好板块估值修复。将有助于提振市场信心，利好板块估值修复。目前银行板块目前银行板块估值性价比突出估值性价比突出 （对应（对应 2020 年年 0.81xPB）。随着。随着 A 股国际化脚步的加快，海外增量资金的股国际化脚步的加快，海外增量资金的 持续流入也将利好银行，重视板块持续流入也将利好银行，重视板块确定性配置确定性配置价值。价值。个股推荐以个股推荐以光大光大银行为银行为 代表的代表的边际改善的边际改善的股份行，股份行， 积极推动转型、 盈利表现向好的低估值城商行 （江积极推动转型、 盈利表现向好的低估值城商行 （江 苏苏银行银行、杭州、杭州银行银行、上海、上海银行银行），），以及基本面保持稳健的大行和以及基本面保持稳健的大行和招商银行招商银行。 银行银行： 过去一周 A股银行板块上涨 2.28%， 同期沪深 300指数上涨 1.69%， A股银行板块跑赢沪深 300指数 0.59个百分点。按中信一级行业分类标 准，银行板块涨跌幅排名 9/29。不考虑次新股，16家 A股上市银行涨幅 靠前的是光大银行(+5.25%)、兴业银行(+3.59%)；涨幅靠后的是中国银行 (+0.83%)、 建设银行(+0.84%)。 次新股里涨幅靠前的是常熟银行 （+6.69%） 、 杭州银行(+3.90%)。14家 H股上市银行涨幅靠前的是中信银行(+5.99%)、 交通银行(+5.04%)。信托信托：安信信托、爱建集团、陕国投 A、中航资本与 经纬纺机本周分别上涨 4.56%/4.00%/2.98%/2.42%/2.29%。 行业新闻回顾及展望。回顾回顾:（1）中央经济工作会议在北京举行。会议 强调 1）要完善和强化“六稳”举措，确保经济运行在合理区间；2）继 续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；3）要加快金融体制改革， 引导大银行服务重心下沉， 推动中小银行聚焦主责主业。 （新华社） （2） 中方发布声明，中美双方在平等和相互尊重原则的基础上，已就中美第 一阶段经贸协议文本达成一致。（新华社）（3）11 月金融数据：新增 人民币贷款规模 1.39万亿元；新增存款 1.31万亿元，M2同比增速 8.2%； 新增社融规模 1.75万亿元，同比增速与上月持平为 10.7%。 （央行） （4） 2019 年三季度末，我国金融业机构总资产为 312.46 万亿元，同比增长 8.1%。金融业机构总负债为 283.94万亿元， 同比增长 7.6%。 （央行） （5） 央行科技司司长李伟表示，央行正积极推动现金、机具、银行卡受理终 端等方面强制性国家标准出台，同时抓紧研究涉及人工智能、区块链等 领域 17项行业标准。（界面）（6）中国结算官网发布通知，表示商业 银行理财子公司投资范围符合有关规定的，可申请开立证券账户。 （中 国证券报）（7）中国银行推出国内首个基于区块链技术的债券发行系 统，并成功运用于中行 200亿小微企业专项金融债的发行。（财联社） （8）中信银行公告：本次无固定期限资本债券发行规模为人民币 400 亿元，前 5年票面利率为 4.20%，每 5年调整一次。 （9）浦发银行公告： 1）公司计划在境内外发行不超过 500 亿元等值人民币的无固定期限资 本债券；2）公司拟在境内外发行不超过 800 亿元等值人民币的减记型 二级资本债。（10）上海银行公告：收到上海市国资委批复，同意本公 司董事会提出的公开发行不超过人民币 200亿元 A股可转换公司债券的 方案。展望：展望：11月工业增加值和固定资产投资增速。 资金价格。资金价格。过去一周，央行没有公开市场操作，下周将有 2,860 亿元到 期。银行间拆借利率走势不一，7天 Shibor利率下降 1bp至 2.47%，30天 Shibor利率上涨 8bp至 2.91%。国债收益率涨跌不一，1年期国债收益率 下降 3bp至 2.61%，10年期国债收益率上涨 1bp至 3.18%。 理财理财价格。价格。理财产品平均年收益率(万得)为 3.96%，较上周下降 1BP。 信托市场回顾。信托市场回顾。截至上周，集合信托共成立 540只，成立规模 390亿元， 平均期限 1.62年，平均预期收益率为 7.78%， 较上期下降 15BP。 同业存单。同业存单。1月 AAA+级同业存单利率上涨 6bps至 2.96%，3月 AAA+级同 业存单利率下降 5bps至 3.03%，6月 AAA+级同业存单利率维持在 3.09%。 11月末同业存单余额为 10.42万亿元，较 10月末增加了 2,191亿元，其 中 25家上市银行同存余额占比约为 61.1%。 债券融资市场回顾。债券融资市场回顾。据万得统计， 12 月截至上周，非金融企业债券净 融资规模-951亿元，其中发行规模 5,685亿元，偿还规模 6,637亿元。 风险提示：风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期经济下行导致资产质量恶化超预期。 2019年 12月 16日 银行行业周报 2 目录目录 一周市场表现一周市场表现 . 4 一周资金价格回顾一周资金价格回顾. 7 一周理财市场回顾一周理财市场回顾. 9 信托市场信托市场回顾回顾 . 10 同业存单市场回顾同业存单市场回顾. 11 债券融资市场回顾债券融资市场回顾. 12 一周重要新闻一周重要新闻 . 13 上市公司重要公告汇总上市公司重要公告汇总 . 14 风险提示风险提示 . 15 2019年 12月 16日 银行行业周报 3 图表图表目录目录 图表图表 1. A股银行板块跑赢沪深股银行板块跑赢沪深 300 . 4 图表图表 2. A股各行业一周涨跌幅股各行业一周涨跌幅 . 4 图表图表 3. A股股 16家银行一周涨跌幅家银行一周涨跌幅 . 4 图表图表 4. H股银行一周涨跌幅股银行一周涨跌幅 . 4 图表图表 5. A股银行相对于股银行相对于 H股折股折/溢价溢价 . 5 图表图表 6. A股银行次新股一周涨跌幅股银行次新股一周涨跌幅. 5 图表图表 7. 海外银行估值海外银行估值 . 6 图表图表 8. 美元兑人民币汇率美元兑人民币汇率 . 7 图表图表 9. 央行公开市场操作央行公开市场操作 . 7 图表图表 10. 7天天/30天天 SHIBOR 利率利率 . 7 图表图表 11. 银行同业拆借利率银行同业拆借利率 . 7 图表图表 12. 银行间国债券收益率银行间国债券收益率 . 8 图表图表 13. 票据贴现利率票据贴现利率 . 8 图表图表 14. 银行理财产品银行理财产品收益率收益率 . 9 图表图表 15. 互联网理财产品收益率互联网理财产品收益率 . 9 图表图表 16. 理财产品净发行量理财产品净发行量 . 9 图表图表 17. 保本型理财占比保本型理财占比 . 9 图表图表 18. 集合信托成立统计集合信托成立统计 . 10 图表图表 19. 集合信托期限和收益集合信托期限和收益 . 10 图表图表 20. 集合信托资金投向集合信托资金投向 . 10 图表图表 21. 集合信托资金投资领域集合信托资金投资领域 . 10 图表图表 22. 同业存单利率同业存单利率 . 11 图表图表 23. 同业存单余额同业存单余额 . 11 图表图表 24. 上市银行同业存单余额占比上市银行同业存单余额占比 . 11 图表图表 25. 上市银行同业存单余额上市银行同业存单余额 . 11 图表图表 26. 非金融企业债券融资规模非金融企业债券融资规模 . 12 图表图表 27. 非金融企业债券融资结构非金融企业债券融资结构 . 12 附录图表附录图表 28. 报告中提及上市公司估值表报告中提及上市公司估值表 . 16 2019年 12月 16日 银行行业周报 4 一周市场表现一周市场表现 银行：银行：过去一周 A股银行板块上涨 2.28%， 同期沪深 300指数上涨 1.69%， A股银行板块跑赢沪深 300 指数 0.59 个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名 9/29。不考虑次新股，16 家 A 股上市银行涨幅靠前的是光大银行(+5.25%)、兴业银行(+3.59%)；涨幅靠后的是中国银行(+0.83%)、建 设银行(+0.84%)。次新股里涨幅靠前的是常熟银行（+6.69%）、杭州银行(+3.90%)。14家 H股上市银行 涨幅靠前的是中信银行(+5.99%)、交通银行(+5.04%)。 信 托 ：信 托 ： 安 信 信 托 、 爱 建 集 团 、 陕 国 投A 、 中 航 资 本 与 经 纬 纺 机 本 周 分 别 上 涨 4.56%/4.00%/2.98%/2.42%/2.29%。 图表图表1.A 股银行板块跑股银行板块跑赢赢沪深沪深 300 图表图表2. A 股各行业一周涨跌幅股各行业一周涨跌幅 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 12/18 01/19 01/19 02/19 03/19 03/19 04/19 05/19 05/19 06/19 07/19 08/19 08/19 09/19 10/19 10/19 11/19 12/19 银行(中信)沪深300 (涨跌幅) (20) (10) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 计算机 非银行金融 钢铁 餐饮旅游 家电 房地产 电子元器件 通信 银行 建材 机械 汽车 基础化工 传媒 建筑 石油石化 电力及公用事业 交通运输 电力设备 轻工制造 综合 煤炭 有色金属 商贸零售 医药 纺织服装 国防军工 食品饮料 农林牧渔 沪深300 本周涨幅% 过去一个月累计涨幅%年初至今涨幅% (%) 资料来源：万得,中银国际证券 资料来源：万得,中银国际证券 图表图表3. A 股股 16 家银行一周涨跌幅家银行一周涨跌幅 图表图表4. H 股银行一周涨跌幅股银行一周涨跌幅 (10) 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 光大银行 兴业银行 平安银行 宁波银行 招商银行 南京银行 中信银行 浦发银行 交通银行 北京银行 农业银行 民生银行 工商银行 华夏银行 建设银行 中国银行 本周涨幅% 过去一个月累计涨幅%年初至今涨幅% (%) (30) (20) (10